I invested my way

Protestos

2012-01-17T10:22:00.000-02:00

Em janeiro de 2011, os protestos dos povos do Norte da África contra a ditadura e corrupção começaram na Tunísia, seguidos pelo Egito, onde Mubarak foi forçado a deixar o poder após 30 anos de ditadura. Simultaneamente, no Iêmen, após a matança de centenas de civis em protesto, o regime caiu em novembro com a renúncia de Saleh. Eleição presidencial foi prometida para o início de 2012.

Em fevereiro de 2011, as tropas da Líbia mataram centenas de pessoas que protestavam pacificamente até que os protestos viraram revolução e Qaddafi foi morto em outubro.

A revolta na Síria contra o regime de Bashar Assad ainda não tem definição após a morte de 3.500 civis. A Liga Árabe pediu que Assad acabe com a matança. O Syrian National Council, que representa a oposição, está formulando planos para acabar com Assad. Já existe proposta para os Estados Unidos interferirem no conflito (como na Líbia). E a eventual queda de Assad deixaria o Irã com um aliado a menos.

Na Nigéria, o povo protestou contra a retirada do subsídio no preço da gasolina que subiu 100%. Protestos contra a inflação e o desemprego existem em qualquer canto do mundo. Não são diferentes dos protestos na Grécia, Itália e Espanha que se dispersaram com o tempo. O perigo do protesto se encaminhar para revolta e revolução associa-se à vida decadente do povo sob regime da ditadura. Acordem antes que seja tarde demais, Cuba e Coréia do Norte!

No Brasil, o povo não tem muita coisa para protestar, a não ser contra a corrupção, burocracia e assaltos.

Após concluir meus estudos nos Estados Unidos, em 1954, meus colegas voltaram para Hong Kong, Taiwan e China, ou permaneceram nos Estados Unidos. Eu viajei para o Brasil como turista e aqui permaneço até hoje. Foi sorte que eu escolhi um país com liberdade e democracia.

Cenário Mundial para 2012

2012-01-03T10:56:00.000-02:00

Em depoimento no Senado, no fim de 2011, Alexandre Tombini, Presidente do Banco Central, garantiu que, em 2012, o Brasil terá crescimento maior e inflação menor, processo de convergência para a meta, em relação aos resultados de 2011. O país também deve enfrentar efeitos menores da crise internacional, embora, no conjunto dos emergentes, a expectativa seja a de crescimento a um ritmo menor diante da redução da demanda global e da queda nos preços das commodities.

Zona do Euro – negociações políticas rumo a uma união fiscal (não basta só uma união monetária). Mas faltam detalhes, e a implementação não é imediata. Bancos continuam vulneráveis, falta pacote financeiro emergencial. Baixo crescimento nos próximos anos, com alguns países em recessão.

Estados Unidos – permanecem entraves estruturais ao crescimento no longo prazo. Endividamento do setor público e das famílias. Recuperação lenta do mercado de trabalho.

China – desaceleração do ritmo de crescimento: forte ou suave? Desafios a enfrentar: situação fiscal das províncias, setor imobiliário e emprego.

Contar com os dividendos

2011-12-20T10:04:00.000-02:00

The Oxford Club Communiqué aconselha os investidores americanos a comprar ações que paguem bons dividendos em vez de ficar com o 10 years U.S. Treasury bonds com rendimento inferior a 2%. Atualmente, os investidores, com medo da volatilidade do mercado acionário, acham mais seguro estacionar o cash no Treasury bonds.

Seguro? Mas não é livre de risco, a não ser que você deixe lá até o vencimento. 10 years Treasury, com rendimento a 2%, não tem muito terreno para cair. Mas quando a inflação e o juro do mercado subir, o preço do bond cairá de acordo.

Entre as ações recomendadas estão Diageo, Phillip Morris, blue-chips com bom dividendos, rendendo mais do que o 10 years T-Bond.

Desde a minha volta da Europa a bolsa brasileira não parou de cair. Em compensação, foram creditados na minha conta alguns dividendos (e juros sobre capital) = Petrobrás, Banco do Brasil, Telesp, etc., que vão ajudar a pagar as despesas de final de ano, o IPVA e o IPTU.

Apesar do ambiente melancólico, desejo aos meus leitores um Feliz Natal e um melhor Ano Novo.

www.tomfaranda.com

2011-12-13T09:38:00.002-02:00

Em novembro de 2011 viajei de Veneza para Barcelona no navio Crystal Serenity, onde participei de uma conferência interessante. O palestrante era Tom Faranda. Professor de Business da Universidade de Minnesota, Consultor da Siemen’s Engineering da Alemanha, IBM Europa, Ford Canadá, GE, Prudencial Singapore, INTEL, Motorola, 3M, Honeywell e outros. Ele viaja pelo mundo inteiro dando palestras e consultorias.

O tema do dia foi “How will America survive and thrive the next ten years?”

Os melhores países para investimento são Canadá e Austrália. Os preços dos recursos naturais - minério de ferro cobre, potássio - estão para cima, com a crescente demanda mundial e da China As dívidas como percentagem do GPD são sustentáveis e os bancos são saudáveis. Conseqüentemente, as moedas canadenses e australianas vão continuar fortes.

Canadá e Estados Unidos vão construir oleodutos que levarão petróleo do Canadá para os Estados Unidos, até o Golfo do México. O que não foi divulgado é a intenção da China de conversar com o Canadá para mudar a trajetória dos oleodutos para o porto de Vancouver onde os navios petroleiros vão carregar petróleo para a China e a Ásia. A disputa entre os Estados Unidos e a China pelo petróleo canadense tem um objetivo comum – baixar o custo do petróleo e a inflação dos países importadores. Qualquer que seja o percurso do oleoduto, para cá ou para lá, ou para ambos, o preço do petróleo não vai permanecer a $ 100 o barril. A disputa entre os dois grandes consumidores pode acabar criando uma espécie de OPEP em reverso, enfraquecendo a atual OPEP dos produtores de petróleo. A competição vira colaboração e o mundo se beneficia com a ironia.

Ironia, mais uma vez, no cenário político americano. Tom Faranda especula que se meses antes da convenção do Partido Democrata, a taxa de desemprego americano permanecer em 9%, Barack Obama pode não ser indicado como candidato para reeleição em novembro de 2012. A nomeação iria para Hillary Clinton. Quem está costurando o assunto é Bill Clinton, o eterno super dealmaker do século. Neste caso, Bill Clinton pediria para Obama ceder o lugar para Hillary, que uma vez eleita presidente, nomearia Obama para a Suprema Corte.

Tom Faranda não disse se ele é democrata ou republicano. Ele é pró - América e otimista. Ele acha que a América vai voltar a crescer e prosperar com uma boa liderança nos próximos anos.

Para quem quiser conhecer melhor suas idéias, previsões e especulações, ofereço www.tomfaranda.com

Direitos Humanos

2011-11-09T15:08:00.001-02:00

Na semana passada, num e-mail, meu filho me chamou a atenção para um artigo do The New York Times sobre a morte de Danny Chen, que morreu no Afeganistão onde estava servindo no U.S. Army. A circunstância de sua morte é misteriosa, não se sabe se foi morto em combate ou se foi suicídio. No mesmo artigo foi mencionado o nome de Elizabeth OuYang, minha sobrinha, advogada e professora de Direito da NYU e da Columbia University.

Ela nasceu em Rochester, N.Y. Estudou Direito com especialização em “Criminal Law”. Após a formatura, em vez de aceitar um emprego de 100.000 dólares por ano, ela foi trabalhar em uma organização de direitos humanos, por 30.000 dólares/ano, defendendo os pobres, as minorias, os imigrantes sem recursos. Ela defende os taxistas paquistaneses em Nova York de deportações, os chineses americanos de Chinatown e outros indivíduos ou grupos que necessitam de ajuda ou defesa profissional.

Anos atrás ela me visitou em Porto Alegre. Convidei-a para comer um prato bem brasileiro, mocotó, e expliquei que era comida para os escravos no tempo colonial. Ela não só gostou do prato como se simpatizou com a causa e a miséria dos escravos e, instintivamente, a sua alma queria defendê-los. Ela pediu para assistir a uma sessão de julgamento de acusados de homicídio aqui no Brasil. Ela fez observações que um leigo como eu jamais nem notaria. Primeiro, o advogado de acusação falou 20 minutos em voz alta e o advogado de defesa, nomeado pelo Estado, encerrou seu discurso em 5 minutos, em voz baixa e sem muito interesse. Segundo, os dois acusados sentaram em um canto, com as mãos algemadas na cadeira. Ela disse: “No Brasil a pessoa é culpada até que seja provada inocente; nos Estados Unidos, a pessoa é inocente até que seja provada culpada”.

O Google também divulgou a morte de Danny Chen no Afeganistão e apelou para o U.S. Army para que forneça mais informações (www.google.com.br – Elizabeth OuYang). Se eu conseguir mais notícias, divulgarei nos próximos artigos.

Vou entrar em férias na próxima semana. Até dezembro!

Outubro 2011: otimismo e euforia

2011-11-01T12:04:00.001-02:00

O Banco Central anunciou, em 19 de outubro, a redução da taxa Selic de 0,5%, para 11,5%, conforme a previsão do mercado.

Após uma alta da Bovespa de 7,39% na semana de 10 a 14 de outubro, é saudável que a semana seguinte (17 a 21/10) deu um descanso, com variação de apenas 0,4%.

O cenário mundial está mais otimista. Com a queda de Gaddafi, a produção de petróleo na Líbia deve voltar ao nível normal, reduzindo a perspectiva da inflação mundial. A União Européia deu apoio moral e financeiro à Grécia e a outros países da Europa que enfrentam crise de “default”. Nos Estados Unidos foi anunciada a diminuição do desemprego. E a China finalmente parou com o aperto monetário com a percepção da desaceleração da economia.

O mundo inteiro, como o Banco Central do Brasil, prefere errar em arriscar uma inflação moderada a enfrentar uma recessão.

A semana passada (24 a 28/10), a Bovespa deu mais um pulo de 7,7%, com o índice encostando nos 60.000 pontos. E o real valorizou 6,2%m de 0,5632 dólar para 0,5980.

O mês de outubro de 2011 (até 28/10) foi o melhor mês para as ações de mercados emergentes:

Título / cotação em 28 outubro / cotação em 30 setembro / variação

 México Fund (MXF) / 24,06 / 21,70 / +10,9%
 Emerging Market Fund (EMF) / 19,62 / 16,81 / +16,7%
 China Fund (FXI) / 37,79 / 30,83 / +22,6%
(25 blue chips)
 Bovespa / 59.513 / 52.324 / +13,7%

Vamos torcer para que a bolsa recupere o prejuízo de 2011, e continue a tendência de alta no ano vindouro.

Desaceleração

2011-10-18T10:26:00.001-02:00

A semana passada (10 a 14 de outubro), a Bovespa subiu 7,39%, mais do que as bolsas americanas e européias. Um grande alívio embora o índice ainda acumule uma queda expressiva no ano: 20,6%.

As bolsas de valores, de commodities agrícolas e de petróleo, todas fecharam em alta, impulsionadas pela expectativa de uma desfecho favorável para a crise da dívida européia na reunião do G-20 em Paris e os dados positivos do setor de varejo dos Estados Unidos. O rebaixamento da nota da dívida da Espanha e a alta da inflação na zona do euro foram praticamente ignorados.

A economia brasileira recuou em agosto e está a caminho da desaceleração de acordo com o índice de atividade econômica do Banco Central. O índice recuou 0,53% em agosto em relação a julho. Os economistas avaliam que o resultado de setembro não deve evitar um recuo no trimestre. Os números reforçam o cenário de desaquecimento traçado pelo BC como justificativa para a redução do juro básico.

Os economistas acham que vai haver mais quedas na taxa Selic no caminho. A atual taxa de 12% pode sofrer 3 quedas sucessivas de 0,5%, reduzindo para 10,5%.

E a inflação? As autoridades monetárias estão monitorando a inflação dentro, ou um pouquinho além, da meta traçada de 6,5%. A inflação moderada é menos mal do que a recessão, que cria desemprego e instabilidade social.

Estou otimista de que, com a sucessiva queda de juros, a nossa bolsa poderá se recuperar no último trimestre de 2011 e avançar mais no próximo ano.

BRICs ajudam a Europa?

2011-10-04T10:02:00.000-03:00

Na próxima quinta-feira (22 de setembro) os países do BRIC – Brasil, Rússia, Índia e China e África do Sul – vão se reunir para discutir a ajuda financeira para os países da Europa. Uma inversão no relacionamento entre economias que socorrem e as que são socorridas.

As dívidas européias:
Itália – 1.8 trilhões de euros
Espanha – 639 bilhões de euros
Grécia – 329 bilhões de euros
Portugal – 160 bilhões de euros
Irlanda – 148 bilhões de euros
Total – US $ 4,3 trilhões

As reservas dos emergentes:
China – US$ 3.05 trilhões
Rússia – US$ 450 bilhões
Brasil – US$ 352 bilhões
Índia – US$ 300 bilhões
África do Sul – US$ 40 bilhões
Total – US$ 4,2 trilhões

Evidentemente, a China domina o cenário. Outros paises vão participar na ajuda simbolicamente, demonstrando “good will”.

Como ajudar: a hipótese é o uso das reservas dos países emergentes para comprar títulos das dívidas européias (eurobonds, greek bonds, etc).

A contrapartida: os BRICs cobram a retirada de barreiras alfandegárias a seus produtos na Europa, o que já foi indicado pela China.

Ajuda quem puder. A piora na situação européia e internacional não interessa a ninguém. Ademais, a China não quer botar todos os ovos numa única cesta (U.S. treasury bonds). Diversificar o portfólio, espalhar os riscos.

Os outros países do BRIC demonstram boa vontade de querer participar. A disposição de ajudar já uma espécie de pé na porta. Tomara que o mundo possa viver em melhor harmonia.

Desvalorização

2011-09-27T10:20:00.002-03:00

A semana passada (19 – 23/09/2011) foi uma das piores na história da Bovespa. O índice caiu 7%, para 53.230, criando um “double bottom” com 52.949 de 5/08/2011.

Para quem tem ADRs de ações brasileiras, o sofrimento não parou por aí. Entre 29/07/2011 e 23/09/2011, o real desvalorizou 15,5% ( R = $0.645 para $ 0.545). ADRs sofrem duplamente: de queda nas cotações multiplicada pela desvalorização cambial.

Para quem contabiliza seu patrimônio em real, tudo bem. Mas para quem contabiliza em dólar, a súbita desvalorização do real atinge tudo: ações, aplicações em renda fixa e variável, imóveis, automóveis e cash embaixo do colchão. De repente os cidadãos brasileiros ficaram 15,5% mais pobres (medidos em dólar).

Quem se beneficia com a maxi-desvalorização? Exportadores em geral. Os plantadores de soja (café, laranja, etc.) aumentam a receita e o lucro pela cotação firme na CBOT e a valorização do dólar. Os exportadores de produtos siderúrgicos (CSN, Usiminas, Gerdau) e minério de ferro (Vale) devem sentir um alívio. E os calçadistas de Novo Hamburgo também.

Normalmente, as autoridades monetárias do mundo desvalorizam suas moedas gradativamente. Não entendo porque desta vez o real se desvalorizou tão repentinamente. Sem dúvida, as importações vão diminuir e os preços dos importados vão aumentar. Quais são os efeitos sobre a inflação? Foram as forças do mercado de determinaram uma desvalorização desse tamanho, ou Tombini/Mantega resolveram desvalorizar violentamente de vez já que o Brasil entrou no jogo da guerra das moedas?

A guerra das moedas (currency war)

2011-09-20T09:42:00.002-03:00

Ultimamente os países do mundo desvalorizam as moedas para diminuir importações e aumentar exportações a fim de melhorar o superávit comercial, aumentar os empregos domésticos e estimular a economia do país em geral.

Os países da União Européia – Grécia, Itália, Portugal, Irlanda – não tendo moedas próprias para desvalorizar, tiveram que desvalorizar a moeda comum – o euro.

A Suíça, que tem a moeda mais forte do mundo (neste ano de turbulência, o mercado comprou ouro e franco suíço como os últimos guardiões de valor) não agüentou a pressão de alta, desvalorizou sua moeda 9% em setembro de 2011, de 1 dólar = SF 0,80 para SF 0,88, simplesmente via decreto.

No Brasil, um real valia $ 0,645 em 29 de julho de 2011, desvalorizou gradativamente para $ 0,578 em 16 de setembro (- 10,4%). Ao Ministro da Fazenda, Guido Mantega, foi atribuída a terminologia “a guerra das moedas” (currency war).

(no período acima citado, as ADRs das ações da Bovespa não acompanharam a alta da Bovespa devido à desvalorização do real).

Os Estados Unidos e a China travam uma guerra de moedas totalmente diferente. O Presidente Obama e o Secretário do Tesouro, Timothy Geithner, a toda hora querem que a China valorize a sua moeda, o renminbi. O renminbi desvalorizado promove exportações chinesas a custo dos americanos (e dos brasileiros), cria desequilíbrio no comércio mundial e desemprego nos Estados Unidos. A China não diz sim nem não. Valoriza um pouquinho, para, no ritmo que a China quer. A atitude resume em “tu cuida da tua moeda, nós cuidamos da nossa”. Só resta uma coisa para os Estados Unidos: já que a China não quer valorizar a sua moeda, vamos, em compensação, desvalorizar a nossa.

E assim a guerra continua!

Greek bonds

2011-09-06T09:24:00.000-03:00

No mês passado, em São Paulo jantei com um amigo. A conversa, inevitavelmente, entre outros assuntos, convergiu para investimentos.

Ele era dono de uma fábrica de tecidos que tinha como freguesia as lojas de norte a sul do Brasil, inclusive a Casas Pernambucanas. Após anos de sucesso, o mercado foi invadido por tecidos importados da China. Ele fechou a fábrica e também importava da China (If you can’t beat them, join them!). Após acumular uma boa fortuna, ele se aposentou e hoje se dedica a investimentos.

A minha área é ações. Mas a dele, ultimamente, é “bonds” (debêntures), especificamente “greek bonds”. Ele pesquisa todos os tipos de bonds: U.S. Treasury, brasileiro, europeu, etc., e chegou à conclusão de que os “greek bonds” são os mais rentáveis. Com maturidade de 5 ou 10 anos, cupons de 6% ao ano, e deságio de 15% a 25% do valor de face (conforme dança o mercado), ele só precisa sentar em cima, ou botar embaixo do colchão para usufruir os ganhos pelo resto da vida.

E os riscos de “default”? Claro, ele está ciente do maior risco de “default” associado ao maior rendimento. Mas ele aposta que a União Européia não vai deixar de socorrer a Grécia. Ademais, o país deve cumprir os compromissos de cortar as despesas, aumentar impostos, cortar salários dos funcionários públicos e reduzir o déficit fiscal.

O jantar foi ótimo. Eu aprendi uma lição sobre os “bonds” e “greek bonds”. Em ultima análise, os “bonds” não são muito diferentes das ações: comprar na baixa (como o greek bonds agora), e vender na alta ou segurar até o vencimento. Exceto que, as ações não tem prazo de vencimento. O acionista, como eu, pode vender as ações ou deixá-las para os filhos no dia do meu vencimento.

Telesp ON/PN (TLPP3/TLPP4)

2011-08-30T09:30:00.001-03:00

Faz um bom tempo que não recomendo uma ação da Bovespa. Mas Telesp merece nossa atenção.

Lucro Líquido = 06.2011/06.2010 = 1.562M/1.180M = +32%

Preço/Lucro = 22.8.2011/06.2011 = 46.35 (PN)/4.5258 = 10.24

Dividendo yield = 06.2011/22.8.2011 = 5.06/46.35 = 10.92%

Telesp PN, ao preço de 46.35, sofre um pequeno reajuste de 5,7% do seu recente pico histórico de 49.14. Enquanto a Bovespa, em 2011, sobre uma queda de 23%.

Telesp ON, ao preço de 42.41 é 8,5% mais barata do que a PN. E no caso de alienação do controle acionário, o adquirente tem que pagar o mesmo preço do bloco de controle para os demais acionistas de ON (tag along). Lembre-se de Portugal Telecom, que ao anunciar a compra do controle da Vivo, em maio de 2010, o preço da Vivo ON disparou e chegou a dobrar no primeiro semestre de 2011 quando o “take over” foi consumado.

No primeiro momento do “take over bid” de Portugal Telecom, eu vendi toda a posição de Vivo ON, que subiu 20% num dia, e fiquei satisfeito com o ganho. É melhor ter um pássaro na mão do que dois voando. Mas o papel não parou de subir nas semanas que se seguiram com os sucessivos aumentos de “bid” pela Portugal Telecom diante das sucessivas recusas dos controladores da Vivo. Lamentavelmente, eu vendi cedo demais. Meu corretor ainda tentou me consolar: “Sr. Tong, deixe os outros ganharem um pouco também”.

“Parar”, antes de dar a “marcha à ré”

2011-08-25T10:01:00.000-03:00

Indicadores divulgados em 19/08 pelo Banco Central mostraram uma desaceleração moderada na atividade econômica brasileira no 2° trimestre de 2011, que se encerrou em junho.

O ritmo de atividade (IBC) caiu para 0,7% no fechamento de junho contra 1,1% em março. É o menor índice da série medida pelo BC nos últimos 12 meses. Paralelamente, o índice de volume de vendas desacelerou, baixando de 2% em março para 1,1% em junho. A produção industrial registrou índice negativo de 0,7%. O volume de crédito, que caiu no 2° trimestre, já mostra sinais de moderação quando anualizado. A geração de empregos também diminuiu no trimestre.

Segundo o diretor de Política Econômica do BC, Carlos Hamilton Araújo, o resultado pode indicar uma interrupção no ciclo de alta de juros, mantido pelo governo desde janeiro. A próxima reunião do Comitê de Política Monetária (COPOM) está marcada para 30 e 31 de agosto, para definir a taxa Selic, que baliza os juros de toda a economia.

Como a inflação do trimestre apresentou um recuo substancial como resposta às medidas do governo, o mercado deve apostar numa parada na taxa Selic. Lembremos que o Banco Central conduz a taxa Selic como a gente dirige um automóvel. A primeira manobra é parar, antes de dar a marcha à ré.

Duas semanas de turbulência

2011-08-16T12:14:00.000-03:00

O Congresso Americano tinha que resolver a extensão da dívida pública antes de 2 de agosto de 2011, sob ameaça de que o país não poderia mais refinanciar a dívida e, conseqüentemente, se encontraria na situação de “default” (inadimplência). Na última hora os republicanos e democratas chegaram a um acordo e o “default” foi evitado.

O mercado se sentiu aliviado. Houve esperanças de que a bolsa abrisse em alta na segunda-feira, 1 de agosto. Mas a onde de pessimismo permaneceu. O mercado achou que o problema fiscal não foi enfrentado e a situação era mais grave do que parecia. O mercado caiu todos os dias na primeira semana de agosto.

Após o encerramento do pregão no dia 5 de agosto, a agência Standard & Poors rebaixou a nota de crédito dos Estados Unidos de AAA para AA+, diante da avaliação de dificuldade de contenção da dívida pública, e de que o acordo com o Congresso é apenas um esparadrapo sem soluções convincentes para reduzir o endividamento.

Na segunda-feira, 8 de agosto, a bomba estourou. As bolsas do mundo inteiro caíram violentamente. Dow Jones caiu 5,5%, Nasdaq caiu 6,9% e Bovespa caiu 8%. No final do dia, Moody’s, a segunda maior agência de classificação de risco justificou a decisão de manter a nota máxima (AAA) para a dívida dos Estados Unidos. Na avaliação da Moody’s, o aumento do limite de endividamento, definido em 2 de agosto, é um “passo numa boa direção, o da redução do déficit”.

O resto da semana recuperou, caiu novamente, e recuperou com a divulgação da diminuição do desemprego americano.

Durante as duas semanas de turbulência acompanhei as bolsas mundiais com nervosismo e angústia, porém, sem mexer na minha carteira. O caminho da recuperação é lento. Tenha paciência. Bovespa já caiu 22,8% no ano. Acho que a gente já viu o fundo do poço.

Uma casa em Miami?

2011-08-02T15:33:00.000-03:00

Como o dólar a R$ 1,55 aumentou o número de brasileiros de classe média que levam a família para passar as férias em Miami. Há filas de agendamento tanto para obter passaporte na Polícia Federal quanto para conseguir visto no consulado americano em São Paulo.

Para os brasileiros de classe mais alta, a moda hoje é investir em imóveis em Miami, pelos seguintes motivos:

1º, a crise americana derrubou o preço dos imóveis
2º, a queda do dólar
3º, o comprador só precisa apresentar o passaporte, não há exigência de green card
4º, a possibilidade de financiar o bem com algum banco de lá, com juros de fazer inveja aos brasileiros (a partir de 3% ao ano).

Mas eu gostaria de apontar algumas precauções quanto ao investimento. Tudo bem, se a casa ou o apartamento for pago à vista, com o câmbio a R$ 1,55. Se for financiado em 10 anos, quem garante que ao câmbio permanecerá neste nível ao longo do prazo de financiamento? Você vai morar lá 30 dias por ano?
Nos primeiros dois anos sim, e depois não vai mais porque a esposa vai querer ir para a Europa. Não esqueça os encargos: IPTU, condomínio, água, luz, telefone, TV, etc.

Há anos, uma amiga me convenceu a não comprar um apartamento em St. Petersburg, Florida. Ela disse: “Eu vou para minha casa, em Miami, uma vez por ano. Chegando lá, uma vez, o ar condicionado não funcionou. Tive que chamar o técnico para consertar. Depois de descobrir a peça com defeito, o técnico levou três dias para terminar o trabalho. Quando o aparelho começou a funcionar, já estava na hora de voltar. O pior de tudo é que eu vou para lá por obrigação e não por prazer.”

Uma casa em Miami confere “status”, mas prefiro o conforto da minha casa em Porto Alegre. Home, sweet home. Sem uma segunda residência, tenho uma coisa a menos para me preocupar.

“Owner” Vs. “Lender”

2011-07-19T08:50:00.001-03:00

O maior fundo de investimento do mundo é o Government Pension Fund Global, da Noruega. Com ativos de $ 570 bilhões, conhecido também como Norway’s Oil Fund, é administrado por Yngve Slyngstad. O fundo sofreu prejuízo de 23% em 2008, durante a crise financeira mundial. Recuperou 26% em 2009, e 10% em 2010.

O papel de maior peso no fundo é Royal Dutch Shell, seguido por Exxon Mobil, Apple e British Petroleum. Nenhum papel pode ter mais do que 10% da composição total do portfólio.

Desde 1998, com o apoio dos ministros de finanças, Slyngstad conseguiu elevar a proporção de equity de 40% para 60% do fundo, no meio do tumulto financeiro. “O apoio político (inclusive do Parlamento) para tomar maior risco é mais forte hoje, em 2011, do que antes da crise financeira”.

Slyngstad, após ser promovido para o cargo de CEO em 2008, liderou a campanha de compra de $175 bilhões em ações no fundo do poço da crise financeira. Apesar de alguns prejuízos, inclusive de 1,6% das ações da Lehman Brothers, a estratégia e a coragem dele venceram. Eu, como investidor, subscrevo a sua filosofia de ser mais “owner” (equity) do que “lender” (bond/debêntures).

O preço do ouro

2011-07-12T17:52:00.000-03:00

Você fica preocupado com o fato de que o preço do ouro subiu 27% durante o ano de 2010? Isso significa inflação galopante, pânico na economia, instabilidade eterna no nosso mundo?

Um relatório divulgado em 19 de maio de 2011 pela World Gold Council demonstrou que a alta do ouro vem sendo impulsionada pela demanda extraordinária da Índia e da China, onde a prosperidade sustentada por milhões de pessoas impulsiona a compra de ouro em todas as formas, principalmente na forma de jóias.

O World Gold Council estima que os cidadãos da Índia possuem mais do que 18 mil toneladas de ouro (contra a reserva oficial de ouro dos Estados Unidos de 8.100 toneladas). No primeiro trimestre deste ano, eles compraram um adicional de 206 toneladas de jóias de ouro e 85 toneladas de ouro em forma de tijolo ou moeda. E o apetite da China está crescendo rapidamente, e logo ultrapassará a Índia.

Mas fora da China e da Índia a demanda pelo ouro no resto do mundo não é tão vibrante. A fuga global para o ouro como “hedge” contra o “Armageddon” não está sendo visualizada.

O presidente da China National Gold Group, a maior mina de ouro da China, prevê que o preço do ouro se manterá em alta em função da depreciação do dólar e dos riscos geopolíticos (protestos, revoltas e guerra civil no Oriente Médio e seu efeito dominó).

De acordo com uma sondagem recente realizada pela Bloomberg News, 31 analistas, investidores e operadores de minas de ouro prevêem, na média, o preço de $ 1.750 por onça para o final do ano, significativamente acima do preço atual de $ 1.530. Se a alta de fato ocorrer, refletirá simplesmente a demanda global pela commodity. O mercado não deve interpretar a alta como a precursora da inflação galopante e mandar um alarme falso para os bancos centrais do mundo para elevar a taxa de juro.

ExxonMobil, Chevron e Petrobrás

2011-07-05T09:04:00.001-03:00

ExxonMobil, a maior companhia do mundo (pelo valor de mercado) divulgou lucro de 11 bilhões no 1° trimestre de 2011, um aumento de 69% sobre o mesmo período de 2010. Mesmo assim, ela está negociando com P/L de 9,6 sobre o lucro projetado de 2011, comparando com P/L de 15,5, média dos últimos 23 anos.

Chevron, a segunda maior companhia petrolífera americana, está com P/L de 8,2, mesmo após o preço ter subido 14% este ano.

Os protestos e as revoluções no Oriente Médio e na África do Norte, combinados com as projeções de crescimento econômico americano (para 2012) mais rápido dos últimos sete anos, elevou em 35% os preços do petróleo no ano passado, atingindo US$ 104 por barril no dia 10 de maio. Com o preço da gasolina subindo 64% desde agosto de 2010, e a taxa de desemprego 1,1% abaixo da alta de 26 anos, atingida em 2009, os lucros da indústria petrolífera são visivelmente em escala ascendente.

Apesar da expectativa de que o Presidente Obama e os Democratas no Congresso acham que esse tamanho de lucro petrolífero justifica a abolição de “tax breaks” para as companhias de petróleo, a medida pode não passar pelo Congresso onde os Republicanos têm a maioria.

Os otimistas perguntam: “no nível de $100 por barril, porque as ações petrolíferas estão negociadas a preços relativamente baratos?” Os pessimistas respondem: “As projeções de lucro são demasiadamente otimistas. A última vez quando a projeção foi eufórica, em maio de 2008, os preços atingiram o topo e iniciaram uma queda de 54% com a recessão. O petróleo chegou ao preço de $147 por barril em julho de 2008 e levou um tombo de 78%, para $32 por barril em dezembro de 2008, seis meses antes do fim da recessão”.

Uns acham que o preço do petróleo não é sustentável no nível de $ 100, e as companhias petrolíferas serão sempre alvos de politicagem. Outros especulam que o aumento de demanda, principalmente da China, puxa o preço para cima. Disse Alan Gayle, estrategista de investimento: ”não vejo desaceleração na demanda. O setor de energia continua a ser um bom investimento de longo prazo. Se as ações caírem, compre!”

E a nossa Petrobrás? Esqueça ExxonMobile, Chevron, Royal Dutch ou British Petroleum. Compre e mantenha Petrobrás no seu portfólio de investimento de longo prazo. Brevemente você vai enxergar a luz no fim do túnel.

Toalete Público

2011-06-28T09:52:00.001-03:00

Anos atrás, antes de iniciar uma viagem de turismo no interior da Alemanha, fui a um toalete no aeroporto de Frankfurt. Antes de ter acesso ao toalete, tive que colocar uma moeda de um euro num aparelho. A porta se abriu e eu nunca vi um toalete tão limpo. O chão e as pias não estavam molhados; havia água quente e fria, toalhas e papel e de pano; ar condicionado com temperatura agradável. Valeu um euro!
No tour encontrei um casal chinês bem simpático. Ele era engenheiro da Siemens, e ela tinha PHD e MBA. Conversa vai, conversa bem, falamos sobre turismo no interior da China, sobre as belezas naturais que tínhamos visitado. A decepção, na China, foram os toaletes, que são sujos e desprezíveis. Daí surgiu, entre nós, a idéia de construir toaletes modernos nos lugares turísticos da China.
1) montar um protótipo de toalete, e avaliar o custo
2) selecionar os lugares: na Grande Muralha da China, ao longo da Rota da Seda, em toda a extensão do Yang-ze River (onde estavam construindo a maior hidrelétrica do mundo). Enfim, nos lugares de maior freqüência de turistas
3) calcular a tarifa (fee). Um euro ou um dólar é muito caro para os milhões de turistas chineses. Se for um renminbi o empreendimento sofrerá prejuízo e fechará as portas (existem lugares turísticos onde a entrada custa um renminbi para chineses e um dólar para estrangeiros)
4) discutir as idéias com o Ministério da Saúde do governo chinês. Parceria com o governo, 50% de investimento estatal, 50% de private equity?
5) divulgação: demonstrar o toalete moderno nos canais de TV
6) com o sucesso do empreendimento, cogita-se a eventual abertura de capital da empresa. Seria o primeiro IPO do ramo de toalete nas bolsas do mundo

O mercado é grande. Tem milhões de turistas e bilhões de chineses. Se alguém topar a idéia me procure que serei consultor voluntário.
(observação: a idéia também é válida para o Brasil)

O futuro do país

2011-06-24T13:26:00.001-03:00

Armínio Fraga, ex-presidente do Banco Central, numa palestra na Federasul, na semana passada, em Porto Alegre, apontou o caminho a ser trilhado para que o Brasil dê um salto definitivo rumo ao desenvolvimento.

Diminuir a relação gasto público/PIB, facilitar e estimular o investimento de capital privado em infra-estrutura. Exemplo: privatizar os aeroportos como forma de levar eficiência aos terminais (uma observação minha: o aeroporto Schiphol, de Amsterdam, Holanda. O aeroporto tem tudo que um passageiro pode desejar. Quartos de hotel para descansar algumas horas, capela para rezar para que o avião levante vôo na hora marcada...).

Acelerar o investimento em educação, principalmente em qualidade.

Medidas para aumentar a produtividade da economia.

Elevar a taxa de investimento em relação ao PIB dos atuais 18,5% para 25%.
Controlar a inflação para criar condições de queda de juros no longo prazo.

Ações de água

2011-06-08T18:06:00.003-03:00

Patrick Victor Lee, que é co-autor do livro “Bolsa de Valores – visão feliz e otimista de três gerações”, publicado em 2004, compara três ações do setor de água – Sabesp ON, Sanepar PN e Copasa ON.

Sabesp ON/Sanepar PN/Copasa ON
Cotação 30/5/2011 - 48,50 / 4,05 / 31,78
Lucro p/ação 03/11 - 6,65/ 0,33/ 5,96
Preço/Lucro - 7,30/ 12,27/ 5,33
Preço/Valor Patrimonial - 1,12/ 0,75/ 0,85
Último dividendo por ação - 2,00/ 0,096/ 1,91
Dividendo yield - 4,13%/ 2,37%/ 6%
Lucro líquido 03/11 - 182,8 MM/ 53,03 MM/ 128,6 MM

Os controladores são respectivamente os governos do Estado de São Paulo, do Paraná e de Minas Gerais.

As minhas observações:
1) Sanepar e Copasa têm preço/valor patrimonial abaixo de 1, e Sabesp é cotada acima do par. Sabesp tem liquidez maior;
2) Negociando ADR em NY, Sabesp tem maior prestígio internacional. O papel tem que atingir certos requisitos da Security Exchange Comission (SEC) dos Estados Unidos (Souza Cruz e Banco do Brasil não negociam ADRs porque não querem; muitos papéis não negociam ADRs porque não se qualificam);
3) Nos meus artigos anteriores, sempre apontei que água é mais vital que petróleo, e Sabesp é mais importante que Petrobrás.

ADR, BDR, CDR

2011-05-24T09:36:00.001-03:00

1)ADR
Com a globalização do mercado e do mercado de capitais, as grandes empresas da Europa inventaram as ADRs (American Depositary Receipt), décadas atrás, lastreadas em suas ações existentes, para ser negociadas nos Estados Unidos. Como os americanos, pessoas físicas, corporações e fundos de pensão, são investidores mais ativos nas bolsas de valores, as empresas européias estavam levando as ações européias até a porta dos americanos. “Se Maomé não vai à montanha, a montanha vai a Maomé”.
Após as empresas européias, a “herd psycology” levou as empresas japonesas, chinesas, coreanas, russas, mexicanas, argentinas e brasileiras a lançarem, também, ADRs.

2)BDR
A Espanha tem muitos investimentos no Brasil. Santander e BBV no setor bancário; Repsol na REFAP (Refinaria Alberto Pasqualini); e a Telefônica de Espanha na telecomunicação.
A Telefônica de Espanha, para pulverizar a sua base acionária, lançou BDR (Brazilian Depositary Receipt) na Bovespa.

3)CDR
Com a China cada vez mais importante no cenário mundial, porque as empresas brasileiras como Vale, Petrobrás, Sabesp, etc, que já lançaram ADRs nos Estados Unidos, não pensam em lançar suas ações na China?

Tenho amigos em Shanghai que me consultam sobre Vale e Petrobrás. Se eles têm dólares e uma conta em N.Y., podem comprar ADRs. Mas para atingir a massa de investidores chineses é preciso criar CDR (Chinese Depositary Receipt), oferecendo a oportunidade de investir em ações brasileiras no seu próprio país, pagando com sua própria moeda (yuan ou renminbi).

Como precisamos do mercado chinês para a exportação de minérios e nosso balanço de pagamento, quem sabe a introdução de CDRs poderia melhorar ainda mais a liquidez das ações brasileiras e torná-las mais mundiais.

Respostas para os leitores do blog

2011-05-17T10:02:00.000-03:00

O Sr. “Heavy Metal” perguntou no blog, em 3/5/2011, a distribuição do meu portfólio de investimento.

 Não tenho investimento em imóveis além da casa onde moro
 Uma pequena porcentagem em cash com renda variável, aguardando oportunidade para comprar ações
 Mais de 50% em ações
 Não tenho contratos de ouro, prata, petróleo ou qualquer outra commodi
Das ações da Bovespa, as melhores são as ações de “pecado”: bebida e cigarro:

Souza Cruz (Cruz3): vendi cedo demais. Não consigo recomprar. Não adianta chorar

Ambev (Ambev3): ADR bateu nova alta recentemente, com lucro recorde no 1° trimestre de 2011.

Souza Cruz é monopolista. Brahma e Antártica foram oligopolistas. A fusão das duas formou um monopólio.
Ainda estou na expectativa de que Souza Cruz e Ambev irão distribuir seus produtos em conjunto (para a mesma freguesia – bar e supermercado).
Sabesp (Sbsp3) – monopólio d’água no estado de São Paulo
Siderúrgica Nacional (Csna3), Usiminas (Usim5) e Vale (Vale5) – para frear a inflação, a China aumentou juro e depósito compulsório, diminuindo importação de minério de ferro e produtos siderúrgicos. Os papéis sofrem desvalorização.
Petrobrás (Petr4) – cotação está abaixo do preço da subscrição. O preço da gasolina não sobe com o subsídio do governo ao consumidor para diminuir o ritmo da inflação.
Braskem (Brkm3 e Brkm5) – os papes subiram bem, compensando o prejuízo da Unipar (Unip6), que foi para o brejo.

Respondendo ao Sr. Anônimo, que perguntou sobre Ogxp3:
OGX Petróleo anuncia a descoberta e exploração dos poços de petróleo no Brasil e na Colômbia, com expectativas e projeções, porém sem produção ainda. Maiores detalhes, ver www.ogx.com.br/ri e Bloomberg - acesse OGXP3

Política Monetária e Fiscal

2011-05-10T10:58:00.002-03:00

Em 20 de abril de 2011, o Comitê de Política Monetária (Copom), do Banco Central, elevou a taxa Selic em 0.25% para 12% ao ano. A alta, porém, foi menor do que a maioria das projeções que previam elevação de 0,5%.

Abram Szajman, presidente da Federação do Comércio do Estado de São Paulo, criticou: “Manter a inflação baixa com juros altos é incoerente. O excesso de gastos públicos coloca mais dinheiro em circulação e canibaliza parte dos efeitos da Selic elevada. O resultado é o pior dos mundos: taxa de juros elevada, encarecimento da dívida pública e inflação resistente com perda de competitividade da indústria nacional por causa do câmbio valorizado”.

Para combater a inflação, existem dois lados: monetário e fiscal. Monetário é mais fácil. Para aumentar o juro, é só abrir a boca. Fiscal é mais trabalhoso. Para cortar as despesas, todos os ministérios e departamentos resistem. Cortem as suas despesas, mas não os meus subsídios.

Nos Estados Unidos, o cenário é o mesmo. Bernanke e o Fomc bastam decretar: “o juro permanece inalterado”. Para cortar gastos, os senadores e deputados querem cortar gastos dos outros estados da União, mas defendem os gastos de seus próprios estados eleitorais. Na família, o marido diz para a mulher: “você tem que diminuir os gastos”, e a mulher protesta: “não tenho como cortar mais gastos, é você que não ganha o suficiente!”.

O sucesso do crescimento econômico depende tanto da dosagem de juro pela autoridade monetária, quanto de cortes de gastos por todos os níveis da sociedade - federal, estadual e municipal. É fácil dizer: aumentar juro e cortar gastos combate a inflação; diminuir juro e aumentar gastos (até com déficit spendig) para combater a recessão. Mas a dosagem na execução da tarefa, pelo governo, é uma arte difícil e ainda tem que contar com o esforço de toda a sociedade.

Para onde vai o dinheiro?

2011-05-03T14:14:00.000-03:00

Bernanke tem o poder de decisão de imprimir dinheiro, e o Federal Reserve tem feito isso nos últimos 30 anos. Mas o FED e os bancos centrais não podem decidir para onde vai o dinheiro. Em outras palavras, o FED pode abrir a torneira (via QE1 e QE2), mas é o mercado quem decide para onde flui o líquido.
O dinheiro fluiu para a Nasdaq de 1997 a 2000, terminou num “bubble”. De lá fluiu para imóveis até o colapso. Em 2008, o dinheiro fluiu para as commodities. E agora fluiu para os alimentos e o petróleo. A psicologia do “herd” leva o mercado ao extremo, como a febre da tulipa na Europa no século passado e a tentativa de monopolizar o mercado de prata, pelos irmãos Hunt, nos Estados Unidos.
Neste momento, com o preço do ouro acima de $ 150, e do petróleo acima de $ 110, o mercado acha que a culpa é da inflação. Mas eu acho que ouro e petróleo são pura especulação. O mercado também culpa, como causa dos altos preços das commodities e do petróleo, a fraqueza do dólar devido ao excesso do FED na impressão de dinheiro. Esqueça a polêmica do ovo e da galinha, se o dólar fraco causa inflação ou vice versa. Acho que os preços do ouro e do petróleo vão cair (regression toward the mean), e o dólar vai subir (ou deixar de cair).
Neste momento, o dólar canadense, o franco suíço e o dólar australiano já valem mais do que um dólar americano. Um dólar vale 1,56 reais. Todos estes países vão ter problemas de exportação, balanço de pagamento, e conseqüentemente, de nível de emprego.
No meu artigo anterior, já falei que o juro mundial vai subir. Os juros americanos, japoneses, europeus não vão cair abaixo de zero. E o juro brasileiro não vai permanecer o dobro da taxa de inflação.
E as bolsas de valores? No mundo inteiro estão subindo. Só no Brasil vai ficar negativo? Mas não por muito tempo.

Taxas de Juro

2011-04-19T07:57:00.001-03:00

Vamos examinar as tendências das taxas de juro.

a) Banco Central Europeu, em 7/4/2011 aumentou a taxa de juro em 0,25%, para 1,25% a.a.;
b) China elevou a taxa de juro pela 4ª vez desde outubro de 2010, de 3% para 3,25%;
c) Estados Unidos, os analistas especulam que o FED, após QE2 (quantitative Easing 2), deve aumentar o juro. Depois de junho de 2011?
d) Brasil, o presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, deu sinal de novo aumento dos juros no encontro do Comitê de Política Monetária (Copom) da próxima semana. A taxa básica (Selic) está atualmente em 11,75%. As maiores apostas são de elevação de 0,50%, para 12,25%.

Porém a Presidente Dilma, no segundo dia da missão à China, na semana passada, afirmou que se preocupa com a valorização da moeda (que prejudica as exportações) que tem sua origem nos altos juros no país. Repetindo a promessa de campanha, ela reafirma que vai reduzir a Selic ao longo do mandato.

Em um artigo (janeiro de 2011) no The Communiqué, Carl Delfeld, analista de Global Equities da Oxford Club, notou que a taxa de juro no Brasil é duas vezes a taxa de inflação. Isso torna desnecessário mais aumento de juro. Ele acha que o governo pode e deve cortar o juro num futuro próximo.

A minha previsão:
Europa, China e Estados Unidos – com a inflação mundial no horizonte, provocado pela alta dos preços dos alimentos e do petróleo, que está acima de 100 dólares por barril, o juro é um one-way street. Não tem como descer para abaixo de 0%.
No Brasil, o governo Dilma quer parar a valorização do real para aumentar as exportações e estimular o emprego. A única solução é diminuir o juro. Diante deste cenário, a perspectiva de queda gradativa da taxa de juro no 2° semestre de 2011, e no ano de 2012, é positiva para o desenvolvimento da economia e para a Bolsa de Valores.

Piadas

2011-04-13T19:54:00.002-03:00

Um chinês sentou-se ao lado de uma judeu num trem. De repente o judeu levantou e deu um soco no chinês e disse: “Isto é por conta de Pearl Harbour”. O chinês protestou: “o que isso tem comigo? Pearl Harbour foi destruído por japoneses”. O judeu disse: “Eu não quero saber. Para mim, coreanos, chineses, japoneses, são todos a mesma coisa”.
Um minuto depois, o chinês levantou e deu um soco no judeu e disse: “Isto é por conta do Titanic”. O judeu ficou perplexo: “o que eu tenho a ver com aquilo? Titanic foi afundado por um iceberg”. O chinês disse: “Eu não quero saber. Para mim, Rosenberg, Goldenberg, Iceberg, são todos a mesma coisa”.
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Adivinha quem descobriu o Canadá?
a) americano e russo
b) inglês e francês
c) português e brasileiro

A resposta é c).

Um português e um brasileiro estavam remando num barco no Atlântico Norte. O português gritou com alegria: “Terra à vista!” Os dois remaram com toda a força, chegaram em terra firme e encostaram o barco. Que alívio!
Os dois caminharam na floresta sem parar. Após 12 horas, sentiram fome e cansaço. Não acharam bananas, nem outras frutas. Eles ficaram desesperados, Aí um disse para o outro: “Cá – nada!”.
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Um português foi passear no Japão. Numa loja de brinquedos descobriu uns óculos mágicos que enxergava todo mundo nu. Ele caminhava pelas ruas de Tóquio vendo as moças japonesas, bonitas e nuas.
No avião de volta para Lisboa, ele olhava para as aeromoças todas nuas. Que alegria!
Chegando em casa ele entrou pela porta já com os óculos mágicos. Ele viu a esposa e o vizinho no sofá, ambos nus. Colocou os óculos, nus, tirou os óculos, nus. Ficou furioso e disse: “Que óculos mágicos! Isso é que nem um brinquedo. Chego em casa já não está funcionando mais!”.

Jokes & Humors

2011-04-05T10:13:00.000-03:00

Na English gentleman walked into the showroom of a Rolls Royce dealer. The salesman showed him the latest model and explained all the features the car could perform. The gentleman wrote a check of 100.000 pounds and left the check on the table. Then the gentleman saw a small hole in the engine section and asked the salesman what the hole was for. The salesman replied that this hole was where you insert that crank-shaft (manivela) in case the engine couldn’t get started. The gentleman looked at the salesman in amazement, picked up the check and walked out of the door. The salesman chased after him. When he was face to face with the gentleman, he ripped off the gentleman’s shirt, and asked: “Sir, do you know what your nipples are for?” The gentleman replied: “I don’t know. I never thought of it”. The salesman said: “Sir, God created you those nipples in case you will be pregnant with a baby.” The gentleman thought for a moment and gave the check back to the salesman.

A 15 year-old boy accompanied a 12 year-old girl to a movie, which featured Marlon Brando as a tough guy, and Marilyn Monroe a sexy woman. I one of the scenes, Marlon Brando ripped off Marilyn Monroe’s blouse, grasped her breasts and said: “I want what I want when I want them.”
After the movie, the boy walked the girl home. Suddenly the boy cornered the girl against the wall, ripped off her blouse and said: “I want what I want when I want them”. The 12 year-old girl looked at his face and said: “You have what I have when I have them”.

Many years ago, I participated in the world oil-sees Congress in Rio de Janeiro. At the Hotel Nacional, I met a handsome young American. I asked him: “Where are you from?” He replied: “Pittsburgh, Pennsylvania”. I said: “I know Pittsburgh quite well”. Then he challenged me: “Name a street!” I replied: “I don’t remember the name of the street, but there is the Schenley Park, the Duquesne University, the opera house Syria Mosque, and of course, the William Penn Hotel. He said: “My name is William Penn III, what’s your name?”
( a note: The state of Pennsylvania is named after William Penn, who, together with George Washington, Benjamin Franklin, Thomas Jefferson, fought for independence from British rule and established the United States of America).

What’s the difference between recession and depression?
Recession is when your neighbor lost his job; depression is when yourself lost your job.

Collection of jokes & humors

2011-03-29T10:02:00.002-03:00

For the past two weeks we only had news of mass protests and revolts in the Middle East and earthquake and tsunami in Japan. While we are waiting for new and hopeful developments in those areas, let me share with you some jokes & humors unrelated to politics and economics – for relaxation and a change of mood.

Those jokes and humors I collected over the years are mostly in English. They are not translatable. Also, if we don’t write and read English, we may forget an important language.

a) Bernard Shaw, the british dramatist wrote a letter to Winston Churchill. “Sir Winston: Herein enclosed two tickets for the opening night of my play, The Pygmalion. Bring a friend if you have one”. Churchill replied: “Sir Bernard: Regret for not being able to attend to the first night of your play. However, I shall attempt to come on the second night if there be one”.

b) At a dinner party in London, Bernard Shaw sat next to a young lady. He said to her: “I give you ten thousands pounds for you to sleep with me tonight”. She said: “Oh, Sir Bernard, stop kidding me!” After the dinner, the girl looked at Bernard and asked: “Do you really mean what you said before dinner’? Bernard replied: “Of course I mean it. Except that now I am going to give you only 10 pounds”. The girl got up and shouted at him: “10 pounds, what do you take me for”? Bernard replied calmly: “What I take you for is already determined. What’s not determined is the price”.

c) If you are making love in Hyde Park, London, make sure that it’s your back that leans against the tree. On the contrary, the passing-by Scotland Yard might accuse you of rape and you might be sentenced to 5 years in a royal prison.

d) During a heated debate in 19th Century British Parliament, the leader of the opposition party shouted at the leader of the ruling party: “You shall die of guillotine or from venereal disease”. The ruling party leader reply: “That depends whether I embrace you politics or your mistress”.

(To be continued)

Feriadão de Carnaval

2011-03-15T11:43:00.001-03:00

Com os feriados de Carnaval, a Bovespa só voltou a funcionar a partir de 13 horas de quarta-feira, 9 de março. Fiquei inquieto na segunda e terça-feira sem poder acompanhar a bolsa. Em compensação, assisti no canal da Bloomberg, os movimentos das bolsas americanas, inclusive das ADRs das ações brasileiras, que caíram bastante na segunda-feira (7 de março), desde a abertura até o fechamento. Tentei descobrir o motivo da queda. Déficit americano? Aperto monetário da China? Aumento do juro brasileiro? Líbia?

Quem trabalha com a bolsa fica viciado. É como bebida, cigarro ou maconha. De vez em quando fico com vontade de largar tudo. Mas daí, o que vou fazer? Caminhar, passear, meditar no Jardim Botânico... Mas não posso fazer isso todos os dias.

Após a minha aposentadoria, estabeleci uma agenda rigorosa. Tênis, três vezes por semana. Corretor, uma vez por semana. Acompanhamento das bolsas, de segundas às sextas. Acompanhamento não é apenas ver as cotações. Tenho que ler e analisar as notícias políticas e econômicas do mundo – inflação ou recessão, alta ou baixa dos juros, preços do petróleo e commodities. Quando tem alguma coisa interessante, escrevo um artigo sobre o assunto para o meu blog.

Como segunda-feira, 7 de março, as bolsas mundiais caíram devido à alta violenta do preço do petróleo, em função da diminuição da produção da Líbia, na terça-feira as bolsas recuperaram um pouco, respondendo ao pronunciamento de que a Arábia Saudita e a OPEP vão repor a falta de produção da Líbia. O mundo não vai cair no abismo – um alívio para os investidores.

O preço do petróleo

2011-03-01T13:43:00.001-03:00

Na última semana de fevereiro, de 2011, o preço do petróleo ultrapassou 100 dólares por barril. Com os tumultos, protestos e quedas dos regimes autoritários, há ameaça de diminuição ou paralisação de suprimentos dos países produtores de petróleo no mundo árabe.

A alta do petróleo provocou inflação no mundo inteiro. Com a inflação, os Estados Unidos e a Europa não vão poder manter a taxa de juro perto de 0%. Antes da crise do petróleo, a China já estava adotando medidas restritivas para combater a inflação. O Brasil está fechando a torneira de crédito, aumentando os juros. A crise do petróleo agrava as economias dos países desenvolvidos e em desenvolvimento, sem exceção.

Quem se beneficia com a crise? As companhias de petróleo: Exxon-Mobil, Chevron, Shell e Petrobrás.

Eu subscrevi ações da Petrobrás no final de setembro de 2010. O papel tem caído abaixo do preço de subscrição. Com a crise no Oriente Médio, o papel recuperou para R$ 28,60 em 25/2/2011 (valorização de 10% acima do preço de subscrição, enquanto a Bovespa caiu 2% no mesmo período).

Um artigo da Business Week, de agosto de 2008, fez uma sugestão curiosa: os governos e a OPEP deveriam manter o preço do petróleo estabilizado em 90 dólares o barril. Se o preço cair abaixo disso, deveriam aumentar o imposto para manter o preço neste nível. Petróleo barato incentiva o desperdício e o consumo em excesso, enquanto preço alto estimula a eficiência e o desenvolvimento de alternativas (como álcool, derivado da cana de açúcar). Os analistas que são contra esta medida acham que o tabelamento de preço é uma agenda socialista perigosa (os governos podem também tabelar os preços de trigo, soja, milho, etc.) O artigo, porém, não oferece sugestão de como estabilizar o preço a 90 dólares se o preço for acima disso.
Vou manter Petrobrás como uma das ações em minha carteira, sem me aprofundar nesta polêmica discussão externa.

Falta de alimentos, causa e efeito

2011-02-22T09:51:00.002-03:00

Nouriel Roubini, da New York University, economista que previu a crise financeira dos Estados Unidos em 2008, disse que os altos custos dos alimentos e da energia estão criando uma inflação tão séria nos mercados emergentes que até derrubou o governo de Mubarak no Egito.

As causas: a oferta global diminui em função do clima. A seca dizima a safra de trigo. Há falta de água para os povos e os animais (água será o próximo petróleo!). A demanda global acelera. A compra de alimentos e matérias primas pela China compromete a disponibilidade. Quando o renminbi valoriza, a China importa ainda mais.

Os efeitos: uma crise leva à outra. Os países da Ásia, Japão inclusive, têm que aumentar os subsídios e cortar as tarifas de importação, criando dívidas indesejáveis. Ademais, a falta de alimentos provoca a instabilidade social. Os povos protestam em massa, e tentar manter a fúria da população encapsulada em época de Twitter, Youtube e Facebook não é uma tarefa fácil para qualquer país. O mundo não previa o efeito dominó – Tunísia, Egito, Bahrein, Iêmen, Jordânia, Líbia e Irã, e a crise geopolítica em andamento se intensifica.

O povo árabe costuma ter medo do regime autoritário, agora o regime autoritário tem medo do seu povo.

Porém, a crise pode evoluir para um cenário otimista e inesperado. A ditadura e a soberania perpétua não vão durar muito tempo. O sol está no horizonte, e a democracia no caminho. Como a Sinfonia n° 6, “A Pastoral”, de Beethoven, “após a tempestade vem a serenidade, e o povo exulta em alegria”.

A alta histórica dos alimentos

2011-02-15T11:10:00.001-02:00

Os preços dos alimentos do mundo bateram alta histórica em janeiro de 2011, de acordo com a Food and Agriculture Organization (FAO) das Nações Unidas. O índice de preços dos alimentos da FAO mede o custo de uma cesta básica – cereais, açúcar, leite, óleo e carne – do mundo inteiro. O índice subiu 3,4% em janeiro – o sétimo mês consecutivo - chegando ao nível mais alto desde começou a ser medido em 1990. E os preços altos vão persistir nos meses vindouros.
Os altos custos dos alimentos e das commodities são um dos fatores principais das ondas de protestos no Oriente Médio e África do Norte, onde os povos de baixa renda gastam uma alta proporção da sua renda em alimentos. Os altos preços mundiais dos alimentos causam fome em milhões de pessoas que, nos países em desenvolvimento, gastam até 80% de suas rendas em comida, criando o medo de que eles tenham que sacrificar a educação dos filhos ou até vender terrenos ou casas para ter comida na mesa.
As revoltas e os protestos, primeiro na Tunísia, depois no Egito e agora espalhando para Marrocos, Algéria, e Paquistão não são causadas somente pela alta taxa de desemprego e desigualdade de renda e riqueza, mas também são atribuídas à alta vertiginosa dos preços dos alimentos e commodities.
Um alerta para o nosso Brasil. Além de frear a inflação e aumentar o salário mínimo, o governo de Dilma tem que incentivar a agricultura e prevenir para que não falte comida para os menos privilegiados do país.

Commodity e ações de commodity

2011-02-08T09:17:00.001-02:00

Apesar dos sinais de desaceleração nos Estados Unidos, os investidores estão comprando ações de commodity numa aposta contra a recorrência de recessão. Um artigo publicado na Bloomberg Businessweek, em setembro de 2010, dizia que o SP 500, Índice de Materiais, composto de 32 companhias de mineração, semente e química, subiu 10% (de junho a agosto de 2010), comparado com uma alta de 4% do Índice SP 500. O P/L (preço/lucro) dessas 32 companhias atingiu a média de 17,4 contra um P/L médio de 14,2% das companhias do Índice SP 500.
A forte procura pelas matérias primas sinaliza o crescimento da economia em geral. Se o mercado realmente acreditasse na recorrência da recessão (double-dip), as ações de matéria prima não teriam um desempenho tão bom.
Reuters CRB, índice de 19 matérias primas, subiu 3,6% desde o fim de junho de 2010, liderado pelo trigo que subiu 42% com a seca dos países exportadores. O açúcar subiu 21% com o atraso do embarque nos portos do Brasil, o maior exportador do mundo. O cobre e o algodão subiram 12%, de acordo com os dados da Bloomberg.
A força das commodities é um importante indicador, assegurando um forte fundamento da economia mundial, mais do que a previsão do mercado.
Os outros, porém, acham que os preços das commodities e das ações de commodities refletem a procura crescente da parte mais dinâmica da economia mundial, que é a Ásia emergente. O que não necessariamente reflete a perspectiva do crescimento dos Estados Unidos e da Europa.
Uma observação minha: simplesmente, a commodity é o minério de ferro; e a ação de commodity é Vale do Rio Doce. A procura depende da Ásia emergente, principalmente da China. “Quando a China grita, o mundo treme”.

Cenário Internacional (III)

2011-02-01T13:38:00.000-02:00

AMÉRICA LATINA
Argentina e Brasil, como grandes produtores e exportadores de soja, são favorecidos com a alta de preços, porém são desfavorecidos com a baixa do dólar. O preço da soja é determinado pela cotação diária no Chicago Board of Trade (CBOT), convertido em real pela taxa de câmbio.

O preço sobe (atualmente acima de US$ 14 por bushel) e a taxa de câmbio cai para R$ 1,68. Um compensa o outro, mas os produtores estão ganhando e estão satisfeitos.

Em 19 /01/2011, o Banco Central do Brasil aumentou a taxa Selic em 0,5%, para 11,25% ao ano para frear a inflação, com previsão de 12,25% para o ano. Com este tamanho de juro, o Brasil está convidando a entrada de dólar, convertido em real e aplicado em juro. Porém, a entrada excessiva de dólar traz valorização do real, o que prejudica a exportação. O governo, portanto, criou a taxação de IOF para frear a inundação de dólar.

OPEP
Na semana passada, os países produtores de petróleo (OPEP) anunciaram que com a alta da demanda por petróleo, a OPEP está aumentado a produção para estabilizar o preço internacional. A OPEP não quer se acusada de alimentar a inflação mundial.

A estabilidade ou a queda do preço do petróleo, além de diminuir a inflação mundial, fortalece o valor do dólar (dólar compra mais petróleo). Quem sabe em 2011 e 2012, a alta do dólar ajudará o balanço de pagamento do Brasil (a exportação aumenta e a importação diminui) e o governo poderá rescindir a taxação de IOF; e com as inflações mundial e brasileira mais amenas o Banco Central deverá reduzir o juro real para um nível mais sensato.

Cenário Internacional (II)

2011-01-25T09:52:00.000-02:00

ASIA
A China não somente domina a economia da Ásia; ela, juntamente com os Estados Unidos, dominam a economia do mundo. O GPD do país cresceu 10,3% em 2010 e acumulou quase 1 trilhão de dólares em reservas. O governo não sabe aonde colocar tanto dinheiro, a não ser comprar debêntures do tesouro americano, que é mais confiável e seguro.

Mesmo assim o governo da China está cheio de preocupações. A última política americana de injetar liquidez na economia pela compra adicional de 600 bihões de debêntures do tesouro (QE2) é vista como “imprimir dinheiro”; QE2 aumenta drasticamente a oferta de dinheiro, baixa a taxa de juro americano e o valor do dólar. A China sofre prejuízo e tem medo de mais prejuízo sobre o investimento de quase 1 trilhão de dólares de debêntures que ela possui. O problema não é diferente de qualquer investidor, privado ou público, que vê o valor dos seus ativos evaporando ao longo do tempo.

A China colocou todos os ovos na mesma cesta. Aí o provérbio: “Se o banco empresta para você dez mil dólares, o banco te possui; se o banco te empresta um milhão de dólares, você possui o banco”.
Durante a visita a Casa Branca na semana passada, Hu Jintao e Obama apertaram as mãos, tiraram fotos, conversaram cordialmente, com jantar e discursos para o mundo ver. Sobre a revalorização do renminbi, o processo é gradativo, no ritmo que a soberania chinesa determina. Sobre os direitos humanos, Obama não pressionou (os jornalistas sim), e Hu ficou quieto. O manifesto é de cooperação, co-dependência e coexistência

Cenário Internacional (I)

2011-01-18T09:15:00.000-02:00

U.S.A.
Ben Bernanke comentou que os esforços do Federal Reserve para bombear dinheiro na economia é parcialmente responsável pela alta no mercado de ações. A política de injetar liquidez na economia pela compra adicional de 600 bilhões de debêntures do Tesouro é conhecido no mercado como QE2 – Quantitative Easing 2, em contraste com QE1, em março de 2009, quando iniciou a recuperação da bolsa de um nível desastroso.

Alguns analistas criticam que enquanto QE1 e QE2 fazem milagres no mercado de ações, o impacto sobre o GDP e o nível de emprego é apenas anêmico.

Bernanke testemunhou na semana passada perante o Comitê de Orçamento do Senado que a economia americana será “moderadamente mais forte em 2011 do que em 2010”. “A expectativa de crescimento será entre 3 a 4%. Sou mais otimista agora do que há 4 meses. Estamos no caminho certo”.

Europa
Ultimamente a mídia não vem divulgando muitas notícias sobre a Europa. “No news is good news!”

Irlanda, Portugal e Grécia estão fazendo um esforço para cortar o déficit do governo e equilibrar as contas, até com corte de salários e benefícios dos funcionários públicos.

Na Espanha, a procura dos investidores internacionais por debêntures soberanas foi o dobro da oferta. Um bom sinal de confiança.

Alemanha continua a ser a locomotiva da zona do euro, tanto na produção industrial quanto na exportação. França, Itália e outros seguem de carona, com crescimento moderado. O euro sobe para 1,33.

As metas para 2011 – 2014

2011-01-06T19:11:00.000-02:00

A meta de inflação
O novo Presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, manifestou sua ambição de reduzir o patamar de 4,5% de meta de inflação que tem se repetido nos últimos anos. Essa meta converge com o discurso proferido no Congresso pela Presidente Dilma Rousseff, para quem a inflação baixa é a base da manutenção do crescimento econômico.

A meta de juro real
Apesar da expectativa no mercado financeiro de uma elevação de 0,5% na próxima reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) para 11,25% ao ano, a meta de juro real (descontada a inflação) é de 2% (atualmente, a taxa está em torno de 5,5% a 6%).

A meta de não valorização da moeda
O novo ministro de Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior, Fernando Pimentel, disse: “o governo não vai ficar passivo, inerte, assistindo à nossa moeda se valorizando e a nossa indústria sendo prejudicada”. Em 2010 as exportações foram as maiores da história, mas o resultado foi pressionado pela alta nas importações, que somaram US$ 181,6 bilhões, 42,2% mais que em 2009. Com isso, o saldo da balança comercial, em 2010, foi o mais baixo desde 2002: o superávit caiu 19,8% comparado com 2009, para US$ 20,3 bilhões.

Redução de impostos
Para compensar a indústria nacional de perdas provocadas pela valorização do real, Dilma vê a necessidade de desonerações setoriais de impostos, como móveis, calçados e têxteis.

Se durante os 4 anos do governo Dilma o mercado sentir que as metas serão atingidas, a bolsa sobe; e se o mercado não tiver a confiança de que as metas serão atingidas, a bolsa cai. O mercado sempre trabalha com percepções. Quando todas as metas forem atingidas, estará na hora de vender as ações em bolsa. A bolsa é como um jogo de pôquer. Quando todas as cartas são abertas, está na hora de recolher as fichas. The game is over!

Incerteza

2010-12-14T11:30:00.001-02:00

Nicholas Bloom, professor de Ciências Econômicas da Universidade de Stanford e conselheiro do Tesouro Britânico, especializou-se em estudos de desastres históricos. Ele examinou 17 eventos de impacto desde a crise dos mísseis cubanos, a “black monday” de 1987, o 11 de setembro, e a quebra do Lehman Brothers e seus impactos sobre gastos e investimentos nos meses seguintes.
Cada evento criou dúvidas nas mentes dos executivos sobre o que deveria ser feito. Ele disse: “a resposta ótima à incerteza é não fazer nada. Mas se ninguém fizer nada, a economia entra em colapso”.
Essa observação leva o professor Bloom a ser otimista sobre a economia mundial. “Coloquei todo o meu dinheiro no mercado de ações”. Embora as empresas façam prognósticos de investimentos e novos empregos, o efeito é apenas temporário. Produção e emprego voltam quando a ansiedade diminui. A conclusão dele coincide com uma pesquisa publicada em 1980, por Ben Bernanke, que escreveu: “a resolução da incerteza pode conduzir a um pulo no investimento”.
A questão é quando isso vai ocorrer. Há uma falta de confiança na política do governo americano. Os bancos não sabem qual é o capital extra requerido pelo governo. As companhias de energia estão esperando a definição sobre emissão de carbono. A maior incerteza é a extinção ou prorrogação do corte de impostos que termina em janeiro de 2011.
O resto do mundo não tem menos incerteza do que os Estados Unidos. A crise de dívida soberana na Europa, a bolha imobiliária na China, o déficit orçamentário do Japão.
Enquanto esperam as nuvens dissiparem, as empresas americanas seguram $ 1,84 trilhões em cash. As empresas japonesas têm reservas de $2,3 trilhões em moedas e depósitos nos seus balanços de 31/03/2010. “Está na hora dos governos injetarem alguma certeza nas suas políticas, encorajando as empresas a empregar e a investir”.
Em final de novembro de 2010, algumas incertezas foram resolvidas: o corte de impostos foi prorrogado por mais 2 anos pelo Congresso Americano; Grécia, Irlanda, Portugal e Espanha já elaboraram planos de reduzir os gastos e déficits do governo, embora sob protestos do povo pela redução de salários e benefícios dos funcionários públicos.
Gradativamente, as nuvens vão se dissipando. As empresas voltam a investir e a dar empregos. O mundo está caminhando para um ciclo virtuoso. A incerteza cai e a confiança sobe.

A saída para a crise financeira

2010-12-07T11:00:00.001-02:00

A história tem demonstrado que quando os países sofrem com crises financeiras, eles saem do buraco via exportações. Desta vez, a crise financeira não se limita a um ou dois países. O declínio da produção econômica é mundial.

Países como a China, mesmo com altas taxas de crescimento, não estão aumentando as importações para estimular as economias fracas. A China se recusa a valorizar a sua moeda para manter sua fatia do mercado global. Guido Mantega, o ministro da Fazenda brasileiro, alertou recentemente para uma “guerra das moedas” (currency war). Matematicamente, é impossível que todos os países cresçam com exportações em alta e importações em baixa. Paul Krugman, Prêmio Nobel, economista, disse: “Não existe outro planeta para onde as exportações se destinam.”

O que pode ser feito para que o mundo restaure o crescimento econômico? A resposta não reside em “comércio” simplesmente!

Os economistas do mundo oferecem uma variedade de sugestões: inovações tecnológicas; “animal spirits” dos empreendedores; ou simples passagem do tempo.

Edmund Phelps, o outro Prêmio Nobel, economista da Columbia University, acha que alguns empreendedores vão pular na frente dos concorrentes, investindo pesadamente em novas tecnologias. Os concorrentes são forçados a responder aos desafios para não perder o mercado. Assim começa o ciclo virtuoso (por exemplo: iPad, da Apple, Android, da Microsoft, Blackberry, da Research In Motion).

O socorro pode chegar por conta de “wear and tear” e obsolescência. As empresas não podem prognosticar indefinidamente a renovação das estruturas e equipamentos (a demanda por Caterpillar cresce mundialmente).

A construção de casas tem sido tão lenta que dificilmente se prevê mais queda acentuada. O setor privado americano está gradativamente diminuindo a dívida. A recuperação dos setores financeiros leva anos, mas não uma década. As empresas americanas têm crescimento sadio, lucro e produtividade.

Talvez a salvação da economia americana resida na sua sonolência. Alan Greenspan, ex-chairman do Federal Reserve disse que não faz sentido estimular o “animal spirits” dos executivos enquanto eles continuarem a ter medo de outra calamidade financeira. O que se precisa é de um período extensivo de calma e tranqüilidade, para os executivos reencontrarem a confiança e pensar novamente em novas oportunidades.

Tenho confiança no Brasil e no mundo, sou um eterno otimista.

Payday Nation

2010-11-23T12:31:00.000-02:00

Pior do que a taxa de juro anualizada de 333,8% descrita no artigo anterior “Parcele a sua fatura”, descobri um artigo no Business Week intitulado “Payday Nation”.
Eaton montou um negócio com o nome “Check Chashing Inc.”, funcionando num escritório dentro de um posto de gasolina, no estado do Tennessee, U.S.A. Ele empresta dinheiro-cash para pessoas que precisam de um “bridge” até o final do mês quando receberão os seus salários. O faxineiro precisa hoje de US$ 100, pagaria US$ 120 no final do mês. Outro cliente precisa de US$ 100 para comprar uma bicicleta para o aniversário da sua filha.
O negócio de “loan shark” prosperou. “Advance América”, “Check into cash”, “Moneytree” e outros proliferaram em diversos estados, como South Carolina, Mississipi, Nevada. Até o ano 2000, 23 estados americanos legalizaram o “Payday lending”. No seu pico, em 2006, existiam 24 mil lojas de “Payday” nos Estados Unidos, mais do que a soma das redes McDonalds e Burger King.
No final, a oposição era inevitável. Jean Ann Fox, diretora do “Consumer Federation of América” alertou que a lei “Truth in Lending Act”, de 1968, obriga qualquer negócio a expressar o custo do empréstimo, não apenas em dólar, mas também em taxa de juro anualizado (annual percentage rate – APR). Juro de $ 15 por $ 100 (limite permitido em Ohio e Washington) tem APR de 391%. No Arkansas, o limite de $ 21 por $ 100 de empréstimo tem APR de 546%. Em Indiana, juro de 33% por $ 100 tem o equivalente a 858% para um bridge loan de 2 semanas.

33/100 X 52 semanas/2 semanas = 33% X 26 = APR de 858%

Os “loan sharks” escondem o cálculo; mas a matemática não mente.

Cuidado com os bancos e os cartões de crédito que oferecem “Parcele a sua fatura”. Eles prosperam explorando as pessoas em momento de desespero.
A televisão brasileira está cheia de anúncios de geladeira, televisão por R$ 199 por mês, sem mencionar quantos meses, taxa de juro, muito menos APR.

“Parcele a sua fatura!”

2010-11-16T10:37:00.001-02:00

O Banco Itaú Uniclass me enviou o extrato da conta do Mastercard no valor de R$ 4.775,00 que foi debitado na minha conta corrente no dia 29/10/2010.
O banco também anexou uma folha intitulada “Parcele a sua fatura!” – Você pode contar conosco para parcelar a sua fatura de 29/10/2010 em 12 parcelas de R$ 727,10.

Confira as vantagens do parcelamento da fatura:

Você pode escolher os valores e o número de parcelas conforme os planos disponíveis

Parcelas que cabem no seu bolso

Fica sabendo quanto vai pagar por mês e por quanto tempo

E o melhor é que você pode continuar utilizando o seu cartão, pois o limite de crédito será recomposto a medida que as parcelas forem pagas.

O pior é que quem parcela a sua fatura não tem noção de matemática.

12 X 727,10 = 8.725,20 / 4.775,00 = 1,827 ou 82,7% de juro anual

Esse seria o juro anual se o pagamento for “após 12 meses”.

Mas como o pagamento é em 12 parcelas, o prazo médio é de seis meses. Portanto o juro de 82,7% é semestral. Qual a taxa de juro anualizada?

A taxa de juro anualizada é

1,827 X 1,827 = 333,8%

Convidar ou induzir seus clientes a pagar esta taxa de juro anualizada é bastante negativo para a imagem do banco.

AMBEV – split 5 X 1

2010-11-09T13:45:00.001-02:00

AMBEV anunciou, na AGE de 17/12/2010, que vai “deliberar sobre proposta de desdobramento das ações de emissão da companhia por meio do qual cada ação ordinária e cada ação preferencial de emissão da companhia passará a ser representada por 5 ações ordinárias e 5 ações preferenciais, respectivamente, após o desdobramento, sem qualquer alteração do montante financeiro do capital social da companhia.”

Conforme proposta da Administração “... as ações decorrentes do desdobramento serão da mesma espécie e conferirão aos seus titulares – incluindo detentores de American Depositary Receipts (ADRs) negociados na NYSE – os mesmos direitos das ações que já possuíam, inclusive dividendos, juros sobre capital próprio e eventuais remunerações de capital que vierem a ser aprovados pela companhia”.

Em linguagem mais simples: AMBEV vai fazer um “split” das suas ações na proporção de 5 X 1, inclusive as ADRs.

Segundo a empresa: “o desdobramento de ações ora proposto tem como objetivo o reposicionamento de preços das ações da companhia no mercado de forma a manter a atratividade das ações da companhia para investidores, além de potencialmente aumentar a liquidez das ações no mercado”.

As minhas observações:

a) os preços atuais da AMBEV, ON, PN, e ADRs são cotadas em 3 dígitos. Os preços após o “split” ficarão mais acessíveis para os investidores
b) a medida favorece mais as ações ON. A discrepância de preços entre ON e PN é supostamente devido à menor liquidez da ON comparada com a PN
c) no caso de Vale e Petrobrás, os preços ON superam a PN em mais de 10%. Porque a ON de AMBEV tem que sofrer um deságio de 17% em relação à PN?
d) AMBEV divulgou um aumento de lucro de 47% no 3º trimestre, comparado com o mesmo trimestre do ano passado
e) para mim, AMBEV e Souza Cruz, os dois papéis de vício, são as melhores ações do nosso mercado. Um dia, estas duas companhias poderão fazer um acordo de “strategic marketing” e distribuir os seus produtos juntos nas mesmas caminhonetes, traçando os mesmos roteiros, para os mesmos clientes, as bodegas, bares e mercearias em todo o território nacional.

Dívida em dólar ou real

2010-10-26T14:52:00.000-02:00

Durante o mês de setembro de 2010, diversas empresas brasileiras lançaram debêntures (bonds) em dólar, pagando juros baixos e depois aplicaram os reais no Brasil, rendendo juros altos. Por exemplo:

Braskem lançou US$ 450 milhões em bônus perpétuo. OSX
obteve empréstimo sindicalizado internacional de US$ 420 milhões. E o Banco do Brasil vai fazer uma captação de US$ 600 milhões em notas subordinadas de 10 anos.

Todas estas movimentações de contrair dívidas em dólar e aplicar em real causaram valorização excessiva do real que chegou a 1,64 por dólar em meados de outubro.

Moeda supervalorizada diminui as exportações e aumenta as importações, criando déficit comercial e desemprego. Nenhum país quer supervalorizar a sua moeda. Nem a China, muito menos o Brasil em ano eleitoral.

Em 19 de outubro, o governo brasileiro anunciou a elevação, de 4% para 6%, da tributação de aplicações de estrangeiros em ativos de renda fixa. O real desvalorizou 1,26%. A Bovespa caiu 2,6%, ficando abaixo de 70.000 pontos.

Endividar-se em dólar (embora com juros baixos) não deixa de ser um risco cambial. O real desvalorizou-se 31%, de 1,60, em junho de 2008, para 2,33 no final daquele ano, e quase quebrou a Sadia e outras empresas exportadoras que venderam contratos futuros de dólar, obtendo real para aplicações financeiras.

Todo mundo se endivida, um país, uma empresa, ou um indivíduo. Ao endividar-se em dólar ou euro, o risco cambial é imprevisível. Ao endividar-se em real, o indivíduo se afunda e se afoga, moralmente e financeiramente, com o juro daquele tamanho!

A vida sem celular

2010-10-19T09:49:00.001-02:00

Quando o celular toca você interrompe seu trabalho para atendê-lo. Um dentista interrompe o tratamento de canal enquanto o paciente atende seu celular. Uma pesquisa da Advertising Age revela que 15% dos americanos interrompem sexo para atender o celular.
Eu não tenho, e nunca tive um celular. Acho um incômodo carregar o aparelho no bolso, de dia, e na tomada, à noite. Quem quer se comunicar comigo liga para o meu telefone antes das 10h ou após as 18h. Quando estou ocupado, digo: “ligo de volta daqui a 15 minutos”, em vez de “me ligue daqui a 15 minutos”. O outro lado espera a minha chamada, eu não fico esperando a chamada dele (que muitas vezes não vem).
Melhor ainda, a conversação pode ser substituída pelo e-mail. Aí, eu escolho o momento conveniente para ler a mensagem.
O telefone celular distrai. No cinema, na reunião, em conferências, celulares são proibidos. Uma professora da Universidade do Colorado disse que “não atendo chamadas quando estou brincando com a minha filha, dando a ela a mensagem de que ela é menos importante do que a pessoa que está telefonando”.
Muita gente não quer perder seu tempo precioso com o celular. Warren Buffet não tem um celular, nem Mikhail Prokhorov, o bilionário russo. Para eles e outros, não ter um celular elimina a distração e aumenta a eficiência.
A maioria das conversas pelo celular entre os jovens trata de assuntos triviais. Assuntos importantes são tratados, e até idéias novas podem nascer, de uma conversa “face a face”, com o celular desligado.

Prêmio Nobel da Paz

2010-10-12T11:12:00.000-03:00

Em 8 de outubro de 2010, The Royal Academy of Science, Oslo, Noruega, anunciou o Prêmio Nobel da Paz, concedido a Liu Xiaobo, um ativista chinês condenado no ano passado a 11 anos de prisão e preso em Beijing por suas proclamações contra o governo e reinvidicações de democracia e dos direitos humanos.
O governo chinês ficou indignado com a provocação da Noruega. A mídia mundial divulgou a notícia na televisão, internet e nas primeiras páginas dos jornais do mundo inteiro.
O mundo especula: o que vai acontecer agora?
A Noruega não pode retroceder. Nem a China.
Permita-me oferecer uma solução. Entra em cena o Brasil.
O Presidente Lula se dá bem com o terceiro mundo. Enquanto Obama encoraja o diálogo entre Israel e a Palestina, Lula intermedia com o Irã uma solução para o urânio para fim pacífico e não nuclear. Lula pode exercer sua boa diplomacia e chegar a um entendimento com os dirigentes chineses nos seguintes termos:
“O Brasil concede cidadania a Liu Xiaobo e sua família com a condição de que ele não provoque conflito com a propagação da democracia e dos direitos humanos”.
Simultaneamente, o governo chinês divulga:
“Atendendo ao pedido do governo brasileiro, a autoridade do governo chinês expulsa Liu Xiaobo do território chinês”.
Os chineses gostam do vocabulário: autoridade, expulsa.
Assim sendo, cada um ganha a sua fatia do bolo. O governo chinês expulsa um dissidente. Lula ganha reconhecimento mundial pela sua diplomacia. O premiado do Nobel da Paz pode viver em paz, no Brasil, com seus 1,6 milhão de dólares, escrevendo sua biografia e tomando seu copo de caipirinha.

Rota da Seda

2010-10-06T21:03:00.000-03:00

Como os Estados Unidos estão saindo da recessão, os investidores americanos não sabem de onde virá o próximo passo para o crescimento. Talvez eles devessem falar com Rubens Bisi, Diretor de Operações Internacionais da Marcopolo, o maior fabricante de ônibus do Brasil. Com as vendas crescendo 47% este ano, os ônibus Marcopolo cruzam as ruas e estradas da Argentina, Colômbia, México, Egito, Índia, China e África do Sul, onde foram vendidos 460 ônibus para a Copa do Mundo.
Stephen King, Economista Chefe do HSBC, disse que a Marcopolo lidera uma nova “rota da seda”, uma versão do 21º centenário de uma rota de comércio que há 2 mil anos ligava o comércio da China com a Índia, Arábia e o Império Romano. A nova rota da seda converge consumidores e companhias globalmente na América Latina, Arábia, Ásia e África, criando
$ 2,8 trilhões de comércio de acordo com a Organização Mundial de Comércio (WTO).
Os mercados emergentes crescerão neste ano e no próximo, três vezes mais rápido do que os países desenvolvidos. Os mercados emergentes, com os comércios ligados entre si, são protegidos das piores devassas do mundo desenvolvido. WTO estima que o comércio “intra-emergentes” cresceram 18% entre 2000 e 2008, bem mais do que o comércio entre as nações emergentes e as desenvolvidas.
Enquanto os países desenvolvidos procuram achar seus lugares na nova rota da seda, o jogador de peso é a China. A exportação da China para o mundo emergente ocupava 9,5% do GDP em 2008, comparado com 2% em 1985. No mês passado, Saudi Railways Organization comprou 10 locomotivas da China South Locomotive & Rolling Stork. Mecca-Medina Rail contratou a China Railway Group, de Beijing. Huawei Technologies, a maior fabricante de equipamentos telefônicos, investiu $ 500 milhões num centro de pesquisa em Bangalore. China Mobile, a maior companhia telefônica, vai investir na África.
Índia e Brasil avançam também. Tata Group era o maior investidor na África sub-sahara nos seis anos até 2009. Vale do Rio Doce investiu em três projetos de cobre na Zâmbia e Congo. Em abril a Vale concordou em pagar
$ 2,5 bilhões por uma mina de ferro na Guinea.
Os negócios sempre foram tratados em dólar e euro, mesmo quando os Estados Unidos ou a Europa não estavam envolvidos. Hoje as companhias dos mercados emergentes estão mais dispostas a aceitar real, rupee e Yuan. “Se as economias dos países emergentes continuam a prosperar”, disse Kieram Curtis, consultor de investimento em Londres, “há potencial de mais apreciação das moedas contra as moedas da velha guarda.”
Com o comércio aquecido, vem a concorrência. Embraer, Empresa Brasileira da Aeronáutica, com um terço dos pedidos vindos dos clientes de mercados emergentes, comparado com 1% em 2005, está enfrentando a luta com Sukhoi, da Rússia e Comercial Aircraft Corp., da China. O tráfico na Rota da Seda está cada vez mais congestionado.

Petrobrás – Subscrição

2010-09-28T11:19:00.000-03:00

No dia 24/9/2010, fui informado pelo meu corretor que o rateio da subscrição de Petrobrás PN foi de 45,7% e o preço de subscrição é de R$ 26,30 por ação. Portanto, o meu pedido de subscrição foi de R$ 200.000,00 X 45,7% = R$ 91.400,00/R$26,30 = 3.475 ações. O pagamento será em 28 de setembro. Assunto encerrado.
Do início do ano até a data da subscrição, Petrobrás PN caiu 25%. Como não tenho o papel na minha carteira, achei interessante participar da subscrição. Como não se sabe o preço e a quantidade antecipadamente, a subscrição é um tiro no escuro. Presume-se que o preço seria menor do que o de mercado. Se não fosse, todo mundo compraria no mercado. A quantidade não se discute. Rateio é rateio.
No primeiro dia de negociação, o papel caiu 1,86%, para 26,30, empatando com o preço da subscrição. Acho que o preço não cai abaixo deste nível. Os subscritores não querem realizar prejuízo tão cedo.

O mistério da Jereissati S.A.

2010-09-21T09:28:00.000-03:00

Há 10 anos eu e meus filhos compramos um ponto de 100 metros quadrados no Shopping Iguatemi em Porto Alegre. Vendíamos artigos de vestuário de moda jovem, uma franquia da TKTS, de São Paulo.
No mesmo shopping havia um ponto de 200 metros quadrados para venda. O dono do ponto pedia o equivalente a 500 mil dólares.
Eu descobri que a dona e administradora do Shopping Iguatemi, a La Fonte Participações S.A. era uma empresa de capital aberto. O valor da ação cotada na Bovespa X nº de ações existentes equivalia a 1 milhão de dólares. Achei o preço da ação baratíssimo, comparado com um ponto de 200 metros quadrados que estava a venda por 500 mil dólares. Gastei US$ 10 mil para comprar 1% do capital total da empresa.
O investimento de US$ 10 mil mais as subscrições subseqüentes teve uma grande valorização. Lamentei não ter vendido toda a posição, pois apenas realizei lucro sobre uma parte da minha posição.
A La Fonte Participações, junto com construtores e fundos de pensão, comprou o controle da Telemar no leilão de privatização da Telebrás. Carlos Jereissati foi eleito presidente da Telemar. A La Fonte mudou o nome para Jereissati S.A. A empresa continua a ter o controle do Shopping Iguatemi (São Paulo, Porto Alegre, Rio, e ultimamente, Brasília), e ao mesmo tempo é controladora da Telemar.
Cogitou-se um “split” da empresa em dois setores distintos: shopping e telecomunicação; os acionistas ficariam com uma ação do Shopping Iguatemi e uma ação da Telemar. Há expectativa de que um dia isso ainda venha a acontecer.
Em 18/02/2010, o papel MLFT4 subiu 48%. No dia seguinte liguei para o Diretor de Relações com o Mercado para saber o que acontera. Ele disse que a CVM tinha acabado de ligar também para saber o motivo da alta. Perguntei se era boato ou notícia sobre o split. Ele respondeu que não havia notícia de split e que também não sabia o motivo da alta vertiginosa. Imediatamente mandei vender todas as minhas ações da MLFT4. Foi um dia nervoso, mas foi um belo dia.
Até hoje o mistério permanece. Se alguém conseguir uma explicação, por favor escreva no meu blog.

Realizar lucro e prejuízo

2010-09-14T09:09:00.001-03:00

Investidores (e especuladores) sempre são rápidos em realizar lucros. “Nunca se machuca realizando lucro”, exceto quando o papel continua subindo após a venda. Não adianta chorar. Minha filosofia é que você nunca vai conseguir vender no topo. Desde que você esteja satisfeito com o lucro, venda. Se subir mais, deixe os outros ganharem um pouco.
A decisão de realizar prejuízo, porém, é bem mais difícil e angustiante. Tentar evitar prejuízo pode acabar levando a prejuízo maior mais adiante. O conselho das corretoras é limitar o prejuízo colocando um “stop loss” de 25% abaixo do preço de compra. Quando se compra uma ação a R$ 40, é dada uma ordem de venda quando o papel cair para R$ 30, limitando o prejuízo em 25%. Mas, muitas vezes, após sua venda desastrosa, o papel se recupera. Aí você chora mais alto, e bate sua cabeça na parede!
Eu, como investidor, não uso a tática do “stop loss”. Antes de comprar uma ação, estudo bem os fundamentos: o ramo do negócio, preço/lucro, política monetária do governo, etc. Uma vez comprada, deixo a ação no meu portfólio indefinidamente (como faz Warren Buffet).
No meu próximo artigo, vou contar uma estória sobre a Jereissati S. A. (MLFT4), antigamente denominada La Fonte Participações, que segurei por mais de 10 anos, passando pelas mudanças da nossa moeda nacional: cruzeiro, cruzado e real, sem nunca ter colocado uma ordem de “stop loss”.

Opções de Investimento

2010-08-31T11:44:00.000-03:00

Suponhamos que você tenha cash de R$ 175.000 no Brasil (equivalente a US$ 100.000) e mais US$ 100.000 no exterior, as opções de investimento são as seguintes:

A) investir R$ 175.000 em ações da Bovespa e deixar US$ no exterior rendendo no money market, com juro de 2% ao ano;
B) comprar CDI, CDB ou Fundo de Renda Fixa, rendendo juro de 8,5% ao ano (líquido, já deduzido o imposto de renda de 15%); e investir US$ 100.000 em ações brasileiras (ADR);

A opção B é mais vantajosa:
1) rendimento de juro em real é 6,5% a.a. superior ao rendimento do money market ou U.S. Treasury Bills de curto prazo;
2) ADR (cotação na Bovespa dividida pela taxa de câmbio) oscila em consonância com a cotação das ações na Bovespa sem vantagem nem desvantagem, porém -
3) ADR não paga imposto de renda de 15% sobre o lucro obtido (na Bovespa, o lucro realizado é sujeito a IR de 15%, pagável no mês seguinte)
4) ADR brasileira não paga imposto de 30% sobre os dividendos, enquanto os dividendos das ações americanas são sujeitas a “withholdind tax” de 30%, quando o titular não é cidadão americano.

Mais um esclarecimento.

Tenho um amigo, investidor brasileiro, que acha que a ADR é mais volátil do que a mesma ação na Bovespa. Como a ADR é composta da cotação da ação na Bovespa mais o fator câmbio, ele acha que quando o mercado sobe e o real valoriza, o investidor em ADR ganha duplamente, e quando o mercado cai e o real desvaloriza, o investidor perde duplamente. O fato é que quando o real desvaloriza, não somente a ADR perde, a ação na Bovespa perde igualmente, medida em dólar. Se o seu patrimônio for calculado em dólar, quando o real se desvaloriza, a sua casa, o seu automóvel também se depreciam.

O real deve manter uma estabilidade entre R$ 1,70 a R$ 1,90 até o final de 2010. Se Dilma for eleita, a política econômica deve seguir a mesma linha do governo Lula. Vamos rezar para que o déficit como percentagem do GDP diminua ou se mantenha estável, que o juro caia, que o nível de desemprego não se deteriore e que o real não sofra depreciação drástica. Afinal de contas todo o meu patrimônio está em real, a moeda do Brasil.

Wheel-chair (cadeira de rodas)

2010-08-24T10:40:00.000-03:00

Quando vejo uma cadeira de rodas passando por mim em Porto Alegre não presto muita atenção. Penso que é uma coisa para velhos coitados. Nesta viagem para a Europa descobri as virtudes da cadeira de rodas.
Eu e minha esposa não somos mais jovens. Às vezes temos dor de coluna, dor nos pés, sentimos cansaço caminhando quilômetros nos aeroportos internacionais.
Desta vez contratamos (no momento da compra da passagem aérea) cadeira de rodas para os embarques e desembarques nos aeroportos.
Para vôos internacionais devemos chegar nos aeroportos duas horas antes da saída do vôo. Esperávamos a chegada da cadeira de rodas e o atendente puxava a minha esposa até o balcão do check-in. Check-in com uma pessoa em cadeira de rodas tem preferência no atendimento. Na vistoria de raio X e do passaporte também. Não se entra em fila nunca. Que mordomia, que privilégio!
A grande invenção da humanidade não foi a roda, foi a cadeira de roda!

Fjordes da Noruega, Madrid e Lisboa

2010-08-17T11:23:00.001-03:00

Fizemos um cruzeiro no Queen Mary II, da Cunard Lines, para conhecer os fjordes da Noruega. Escolhemos o mês de julho para poder ver o sol da meia noite. Tudo percorreu perfeito exceto que com o tempo nublado, não conseguimos ver o sol, nem da meia noite, nem de dia. Navegamos entre as montanhas e fizemos quatro paradas: Alesund, Geiranger, Fläm e Bergen. Cada vilarejo é mais lindo que o outro.
Após desembarcar em Southampton, um carro contratado nos levou para o aeroporto Heathrow, em Londres, para um vôo com destino a Madrid. Para o percurso de 90 minutos, o motorista cobrou 200 libras esterlinas.
Em Madrid fizemos sighseeing num ônibus turístico de dois andares, o hop-on e hop-off. A gravação, que se escutava com earphones individuais, descrevia cada prédio e monumento de relevância histórica. É a maneira mais completa e barata de se conhecer uma cidade inteira.
Depois passamos quatro noites em Lisboa. Um dia fomos visitar o Oceanário de Lisboa, que achei lindíssimo e imperdível. No dia seguinte fizemos um tour para o interior, para Sintra, Cascais, Estoril, Óbidos e Fátima, onde um padre fez uma oração e os fiéis acenderam velas.
Visitamos Óbidos, uma cidade turística, que é mais linda do que a gente pode imaginar. A rua principal é estreita e de pedra, com lojas de souvenirs e cafés, com árvores repletas de lindas flores e pássaros alimentando seus filhotes. O por do sol dava o sinal de que estava na hora de voltar a Lisboa.
O passeio levou onze horas. O motorista (que dirigia um Mercedes) cobrou 200 euros (comparado com as 200 libras que o motorista da Inglaterra cobrou por uma hora e meia de serviço).

Fumar ou não fumar

2010-07-15T09:43:00.002-03:00

Eu fumei meu primeiro cigarro no dia da formatura da faculdade, fumo até hoje e não tenho intenção de parar.
No verão, uma hora antes do jantar, na varanda de casa, escutando ópera, apreciando o pôr do sol no Rio Guaíba, tomo uma taça de vinho e fumo um cigarro. É o meu “happy hour”.
Um artigo da Businessweek, de maio de 2010, “The Secret Cult of Office Smokers” descreve como o “smoking” cultiva amizades e proporciona avanços na carreira. Os fumantes dos escritórios descem de elevador para o andar térreo, e num canto de uma área ao ar livre (uma espécie de fumódromo) fumam e conversam uns com os outros. Um jovem e um senhor mais idoso descobriram que trabalhavam para a mesma empresa, mas em departamentos diferentes. O mais idoso convidou o jovem para uma visita ao seu escritório onde ele era o chefe de Recursos Humanos. Posteriormente o jovem foi trabalhar com ele, com um upgrade de cargo e um aumento de salário.
Tenho uma experiência pessoal também. O representante da Embaixada da China veio para uma visita em Porto Alegre. Em uma reunião com a diretoria da minha empresa ele sentou ao meu lado. Após uma hora de conversa e palestra, senti que ele estava um pouco nervoso. Ofereci um cigarro a ele, e nunca vi um sorriso daquele tamanho. Na visita a fábrica e durante o almoço, ele ficou colado ao meu lado. Ele disse que estava à minha disposição na Embaixada da China em Brasília, para qualquer coisa, um visto para a China, imigração de um parente chinês para o Brasil, bastava falar com ele.
Um cigarro, às vezes, faz amizades e abre uma porta.

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Estarei em férias, na Europa, na segunda quinzena de julho e início de agosto.

O próximo artigo será postado a partir da segunda quinzena de agosto.

A Copa

2010-07-08T18:38:00.001-03:00

Hoje não vou falar sobre a bolsa. Vou comentar sobre a Copa.
O Brasil perdeu para a Holanda. A gente não pode ganhar sempre. Até logo Dunga, até logo Brasil. Até 2014. A esperança é a última que morre.
O Uruguai ganhou de Gana. É uma consolação ver a vitória do vizinho.
O Paraguai perdeu para a Espanha. Sempre gosto de assistir os jogos do Barcelona e do Real Madrid. Os jogadores, Sérgio Ramos, Pujol e outros são os melhores do mundo. O Paraguai jogou com coragem e perdeu com dignidade.
A Argentina perdeu para a Alemanha de 4 X 0 . Madonna cantou a serenata para Maradona: “Don’t cry for me, Argentina”.
Um elogio final para Nelson Mandela e o povo da África do Sul. A Copa 2010 foi bem organizada, o que serve com exemplo para a Copa 2014 no Brasil.

As opções de investimento na China

2010-06-29T09:29:00.002-03:00

Um investidor americano, além de investir em ações de seu país, em imóveis, em poupança ou em papéis do U.S. Treasury, pode escolher ações internacionais, ouro, debêntures municipais, e até investimento em outras moedas.
Na China, o menu de investimento é mais limitado. O regulamento financeiro restringe os investimentos do cidadão pessoa física, em três áreas: poupança, propriedade e ações domésticas.
Poupança: rendimento menor do que a taxa de inflação estimada em 3,4% para 2010, portanto, negativo.
Propriedade: investimento pode virar bolha quando os recentes cortes de empréstimos hipotecários resfriarem o mercado. Citibank e BNP Paribas prevêem uma queda de 20% njos preços das casas em 2010 (o preço médio de um apartamento em Shanghai subiu 300% nos últimos 5 anos).
Ações: CITIC Securities, a maior corretora da China, prevê que U$ 59 bilhões, um terço do volume das transações imobiliárias nas 35 maiores cidades em 2009, podem ser dirigidos para o mercado de ações.
A bolsa de Shanghai já devolveu todos os ganhos dos últimos doze meses, e pode cair mais um pouco até o final do ano. Apesar da queda o índice de Shanghai ainda está negociando a um preço 15,6 vezes de lucro estimado. Mas os investidores chineses não têm outra saída diante dos cenários de poupança e propriedade descritos acima.

O Governo compra ações?

2010-06-22T13:17:00.001-03:00

Roger Farmer, um economista da Universidade da Califórnia, no seu livro “How the Economy works: confidence, crashes and self-fulfilling prophecies” sugere que o governo deve comprar ações em uma escala massiva quando ocorre uma grande queda no mercado, a fim de restabelecer a confiança pública e prevenir uma forte recessão econômica.
Ele explica porque o desemprego persistente se perpetua. Os empregadores não oferecem empregos quando não existe demanda na economia; e haverá demanda se todo mundo tiver emprego. A melhor maneira de sustentar o equilíbrio de baixo - desemprego é fazer com que o Federal Reserve compre SP 500 Stock Índex no mercado futuro.
“A única coisa que mantém a economia nos trilhos é a confiança coletiva de milhões de investidores de que a economia é sólida”, escreveu o autor. “Investidores são, às vezes, como os búfalos pastando perto de um precipício. Quando a corrida ocorre na direção errada, é difícil de parar o movimento.”
Farmer sugere que o FED deve anunciar um preço alvo para o índice SP 500 e se comprometer a comprar ações de fundo de índice até atingir a meta. Se os preços do índice exceder a meta, o FED deve vender para acalmar o mercado.
Keynes, no seu túmulo, nunca imaginou que o keynesianismo poderia chegar a este ponto. Sonho ou realidade?
Bloomberg Businessweek descreveu algumas evidências de que uma entidade governamental já estava e está comprando ações para sustentar o mercado:
1989: ex - governador do Federal Reserve, Robert Heller fez uma palestra em San Francisco dizendo que para estabilizar as ações o FED poderia comprar SP 500 Stock Índex no mercado de futuros. Ele falou hipoteticamente.
2001: George Stephanopoulos, ex - colaborador do governo Clinton falou no Good Morning America sobre um plano de socorro do governo se o mercado começasse a cair violentamente
2010: Charles Biderman, CEO da TrimTabs Investment Research, especulou que a compra de ações (ou índices) pelo FED e outras entidades do governo causou a forte recuperação do mercado a partir de março de 2009, porém com a ressalva “não temos como provar isso.”
O Banco Central do Brasil mexe com o câmbio a toda hora para equilibrar a taxa do dólar/real, mas o mercado nunca suspeitou que o Banco Central manipula também a bolsa. Só me lembro que em outubro de 2008, quando a Bovespa caiu vertiginosamente, CVM e Bovespa inventaram o “circuit breaker” – a bolsa pára de negociar quando a queda atinge 10% num dia.
Laissez - faire puro não existe em nenhum país do mundo. Afinal de contas, governo é para governar.

Investir em apartamento?

2010-06-08T10:16:00.002-03:00

Anos atrás visitei meu cunhado que se aposentou em St. Petersburg, Flórida. O apartamento dele fica perto da praia, localizado num condomínio com piscina, quadras de tênis, golfe e guardas de segurança. Ele me mostrou um apartamento que estava à venda no condomínio. O ambiente era convidativo e o preço razoável.
Quando voltei para o Brasil, telefonei para uma amiga que tem uma casa em Miami. Ela me desaconselhou resolutamente:
“Tong, não faça isso! Eu passo duas semanas de férias na minha casa em Miami todos os anos. Quando chego lá o ar condicionado não está funcionando após ficar mais de um ano sem uso. Quando consigo mandar consertar já está na hora de ir embora. E tem as despesas de condomínio, telefone, água, luz, segurança e impostos. Mas o pior de tudo é que eu crio para mim uma obrigação de ir lá todos os anos, sem poder visitar outros lugares do mundo”.
Imediatamente liguei para o meu cunhado desistindo da idéia de comprar um apartamento em St. Petersburg.
Mas anos depois, caio numa outra armadilha. Comprei um apartamento no bairro Belo Vista, em Porto Alegre, numa zona nobre, em frente a uma praça, com árvores e flores.
Moro na minha casa, na Vila Assunção, com vista para o Rio Guaíba. Mas comprei o apartamento como investimento, ou como diversificação de investimento. Nunca morei naquele apartamento. Mas todos os meses tinha pagamentos de condomínio, água, luz, telefone, tv, etc. Anualmente as despesas somavam US$ 10 mil, inclusive o IPTU.
Após seis anos vendi o apartamento sem grande prejuízo, se não considerar a correção monetária do período. Pior ainda se tivesse colocado o dinheiro em ações da Bovespa, o prejuízo do custo de oportunidade teria sido incalculável. Na vida a gente tem o direito de fazer besteira de vez em quando.

Aposta nas ações ON

2010-06-01T08:53:00.002-03:00

Nas bolsas americanas e européias, os investidores e corretores desconhecem as ações preferenciais que no Brasil coexistem com as ações ordinárias. No Brasil, nos últimos anos, as ações lançadas (IPO) são todas ON, com direito a voto.
Minha carteira é composta principalmente de ações ON. Veja os acontecimentos no passado e as perspectivas futuras:

Ações (Bovespa) / Acontecimento e Perspectivas

White Martins ON e Vidraria Sta Marina ON / fecharam o capital e reembolsaram os acionistas com ágio

Suzano Petroquímica PN / em julho de 2007 a empresa vendeu o controle e concedeu tag along para as ações PN. O papel subiu 68% (de 5,30 para 8,90)

Vivo ON / em 11 de maio de 2010, a Telefonica da Espanha fez oferta para a compra do controle de Portugal Telecom. O papel subiu 33%

Ambev ON, Telesp ON e Braskem ON/ atualmente com deságio de 13,5% a 15% em relação à PN

Souza Cruz ON / um dia pode fechar o capital e remunerar os acionistas minoritários com um bom preço

Há anos eu tenho a idéia de lançar um fundo mútuo denominado Fundo ON, com um mínimo de 80% da carteira aplicado em ações ON e 20% em ações PN. Mas algumas ações que eu gosto não são negociadas em ON ou as ações ON não tem liquidez. Quem sabe um dia alguém vai montar um Fundo ON e me convidar para ser conselheiro.

Vivo ON

2010-05-25T08:53:00.001-03:00

Na semana passada escrevi sobre AMBEV, na expectativa de que um dia o papel ON supere a PN. Hoje, 11 de maio de 2010, isso aconteceu com Vivo.
Acompanhando a bolsa pela TV Bloomberg, observei que Vivo PN tinha subido 8% devido à notícia de que Portugal Telecom rejeitou a oferta da Telefônica de comprar o controle da Vivo por US$ 7,3 bilhões. Como Vivo ON não é cotada na Bloomberg, liguei imediatamente para o meu corretor. Ele disse que Vivo ON tinha subido para 58, com alta de 33%. Dei ordem de vender todas as ações Vivo ON, e me senti aliviado quando a venda foi confirmada.
Muita coisa pode rolar daqui para frente. Nem Portugal Telecom nem Telefônica, nem o mercado pode adivinhar o que vai acontecer. Lembre-se do caso Yahoo. A Microsoft fez uma oferta de compra do controle da Yahoo. O CEO Jerry Yang pensou, re-pensou, fez contra oferta, negociou. No meio tempo, o mercado caiu e a Microsoft retirou a sua oferta. As ações da Yahoo foram para o brejo e Jerry Yang foi para a rua.
Eu estou satisfeito com a venda de Vivo ON. Se o papel subir mais, deixo os outros ganharem um pouco!

AMBEV

2010-05-18T10:18:00.004-03:00

De acordo com pesquisa da Bloomberg Capital IQ, as maiores empresas do setor de bebidas alcoólicas têm sua matriz fora dos Estados Unidos, como segue:

empresa/país/capitalização em bilhões/margem de lucro em 2009 *

Anheuser-Busch Inbev/Bélgica/ $81/ 13%
Cia de Bebidas das Américas-AMBEV/Brasil/ $ 57/ 28%
Diageo/Inglaterra/ $42/ 16%
Heineken/Holanda/ $ 25/ 7%
Pernod-Ricard/França/ $22/ 14%

* lucro líquido dividido pela receita total

Embora a AMBEV/Brasil não seja a maior empresa de bebida alcoólica do mundo, ela tem a maior margem de lucro entre as cinco maiores.
Na Bovespa, AMBV3 subiu 74%, de R$ 84,79 (30/12/08) para R$ 147,50 (30/12/09). Na queda violenta da primeira semana de maio de 2010 da Bovespa, AMBV3 e AMBV4 resistiram à queda (até subiram um pouco).
Estou apostando mais na AMBV3 (ON) do que na AMBV4 (PN). Atualmente, ON está com deságio de 13,4% em relação à PN. Espero que a ON fique ao par com a PN, no mínimo, se não superar a PN, como Petrobrás e Vale (em ambos os casos, a ON supera a PN em 14%).

Vale vs Petrobrás

2010-05-04T09:00:00.002-03:00

Vale:
Em 31/03/2010, Vale e BHP Billiton (Austrália) assinaram contratos com siderurgias asiáticas ajustando os preços do minério em base trimestral em vez de anual que vigorava nos últimos 40 anos. Essa mudança deve proporcionar maior lucro para Vale e BHP.

Euromoney, umas das publicações mais influentes do mundo, elegeu a Vale como a empresa mais bem administrada do Brasil e a companhia mais transparente do setor de metais e mineração da América Latina. Financial Times honrou a Vale com o FT ArcelorMittal Emerging Markets 2010 Award.

Petrobrás:
A) Investimento no pré-sal requer capital adicional – subscrição em vista
B) Pré-sal – quando vai produzir petróleo e lucro?
C) Carro elétrico vem aí. O consumo de petróleo pode diminuir bastante quando o pré-sal começar a produzir

Construção e infra-estrutura aumentam as vendas dos produtos siderúrgicos e de minérios. Os preços, na média, se ajustam (agora é trimestralmente) para cima. Os preços de petróleo são imprevisíveis, os contratos (spot e futuro) flutuam diariamente nas bolsas de Londres e N.Y. de acordo com a procura e a oferta mundiais. Não vamos esquecer o fator OPEP, que abre e fecha a torneira.
Diante desta análise, acho que o crescimento no lucro da Vale é mais assegurado que o da Petrobrás. É aconselhável ter maior peso em Vale do que em Petrobrás no seu portfólio de investimento

A Eleição e a Bolsa

2010-04-27T10:17:00.002-03:00

A Bloomberg Business Week (fev. 2010) publicou um relatório interessante sobre a eleição presidencial americana e o índice Dow Jones.

Presidente/Data Inauguração/ Performance Dow Jones no primeiro ano da presidência

Franklin Roosevelt (D)/4 de março 1933/+ 96,5%
Harry Truman (D)/12 de abril 1945/+30,9%
Barack Obama (D)/20 de Janeiro 2009/+29,5%
Lyndon Johnson (D)/22 de novembro 1963/+21,6%
George Bush(R)/20 de janeiro de 1989/+19,6%
George W. Bush (R) 20 de janeiro de 2001/-7,7%
Ronald Reagan (R) 20 de janeiro 1981/-12,7%
Herbert Hoover (R) 4 de março 1929/-15,6%
Richard Nixon (R) 20 de janeiro 1969/-17%
Jimmy Carter (D) 20 de janeiro 1977/-19,6%

D = Democrata
R = Republicano

O Dow Jones subiu em 80% das vezes, no primeiro ano do mandato, quando o presidente eleito era um democrata; e caiu 80% das vezes, no primeiro ano do mandato, quando o eleito era um republicano. A média de oscilação do Dow Jones no primeiro ano de presidência foi de +24% para democratas e -1% para republicanos.
Mera coincidência?
Roosevelt e Obama foram eleitos quando a economia estava no fundo da recessão e depressão, e o povo estava sofrendo os efeitos do desemprego. A vitória de um democrata deu esperança de melhoria e o Dow Jones subiu de acordo com isso. Roosevelt estimulou o consumo com juro baixo, prestação e financiamento para automóveis e casas. Obama segue o mesmo caminho do keynesianismo.
A eleição presidencial no Brasil no fim deste ano poderia afetar a performance da Bovespa em 2011? Comentários são bem-vindos.

CAD$

2010-04-20T09:32:00.002-03:00

No fim do primeiro trimestre deste ano, o dólar canadense já estava ao par com o dólar. O fortalecimento do dólar canadense reflete um sistema de economia tranqüila, o mercado imobiliário valorizando e os bancos sólidos.
Se o investidor já diversificou seu portfolio em real, dólar, euro, não deve esquecer de incluir o dólar canadense.
O Sovereign Bond, do governo canadense, com vencimento em 01.06.2012, S&P Rating AAA, juro de 5,25%, ao preço de 111,93 em 07.01.2009, tinha um rendimento (yield) de apenas 1,6%. Mas na época, o CAD$ valia US$ 0,85. A compra de Sovereign Bond não visava tanto o juro quanto a valorização da moeda (a currency play).
Agora, se você acha que já é tarde demais para comprar CAD$, talvez possa estudar a compra de dólar australiano. O Aussi$ estava cotado a US$ 0,9285 em 9 de abril de 2010 e pode chegar ao par com o US$. O bond australiano de 10 anos tem rendimento de 5,79%.
Não compro bond grego, mesmo que o bond (como outros junk bonds) esteja com o preço “barato” e rendimento alto para compensar o risco.

Lições do Canadá

2010-04-13T11:59:00.001-03:00

A economia do Canadá normalmente anda junto com a economia dos Estados Unidos. Mas agora o mercado imobiliário caminha por um trilho diferente do americano. Em janeiro, o preço médio de uma casa em Toronto foi de US$ 392.000, um pulo de 19% em relação há um ano. Na área mais nobre de Vancouver, um “condo” com um dormitório foi anunciado por US$ 575.000. E aumentos de preços são previstos para todas as províncias do país.
A razão é simples: a regulação dos bancos. Os bancos canadenses são supervisionados e proibidos de se endividar para financiar imóveis. Eles não financiam para quem não provar que tem renda suficiente para a compra de imóveis. A prática do “no-money-down” (sem entrada) é efetivamente banida. A legislação também ajuda. Os juros de mortgage não são dedutíveis do imposto de renda. E para os inadimplentes, os bancos podem executar os outros bens além da casa financiada (nos Estados Unidos, quando o valor do mercado da casa cai abaixo do valor do financiamento, o devedor envia a chave para o banco pelo correio e simplesmente “walk away”).
Todos estes fatores tornam o financiamento imobiliário um negócio de baixo risco. Os bancos canadenses ficam com os mortgages em vez de empacotar e revendê-los. O financiamento cuidadoso leva ao lucro que leva a mais financiamento – um círculo virtuoso.
Os banqueiros canadenses ganharam a admiração de Obama, de Paul Volcker e do economista Paul Krugman. Não basta “amar seu vizinho”, os Estados Unidos têm que aprender com ele também.

A revalorização do Yuan

2010-04-06T09:40:00.002-03:00

Nos últimos anos os Estados Unidos vêm pedindo e tentando persuadir a China a revalorizar a sua moeda, o yuan, a fim de reequilibrar o comércio bilateral dos dois países. O yuan subvalorizado torna os produtos chineses baratos, estimulando a exportação, e torna os produtos americanos caros, incentivando a importação. Além de se sentir mais pobre diante do déficit comercial perpétuo que atingiu quase um trilhão de dólares, os americanos perdem os empregos para os chineses.
O governo chinês não diz sim nem não sobre a revalorização. Só diz que está pensando, analisando. Enquanto o mundo espera pela revalorização, a China pode estar longe de pensar no assunto.
Existem alternativas?
Para diminuir o superávit, a China pode optar pelo aumento de salários do povo ao invés da revalorização da moeda. Se subir o salário, a exportação diminui. Salário mais alto eleva o nível de vida desde que isso não cause inflação acelerada.
A China também pode estar estudando a interiorização de consumo. Em vez de ganhar mais divisas exportando para o exterior, vai encaminhar os produtos para o consumo popular no interior, beneficiando as áreas rurais.
A meu ver, a melhor solução seria o “free float” da moeda, ou seja, taxa de câmbio determinada pelo mercado, não pelo governo. Mas o regime atual – capitalismo sob controle do governo – quer controle sobre tudo, e a moeda em primeiro lugar. Neste momento, “free float” seria apenas um sonho.
No Brasil, o real é teoricamente uma moeda de “free float”, determinado pelo mercado. Mas de vez em quando o Banco Central mete a mão também. O governo julgou a taxa de câmbio de R$ 1,70 por dólar prejudicial à exportação, o Banco Central comprou dólar para impedir mais valorização do real. A Suíça e a Inglaterra não participam da União Européia porque cada país quer ser dono de sua própria moeda (não deixa o default da Grécia afetar diretamente o seu destino).

A dívida americana

2010-03-30T14:16:00.005-03:00

Apesar da taxa de juro estar em patamar historicamente baixo o governo americano continua vendendo os papéis do Tesouro (bills, notes, bonds) sem problema algum. Mas com a dívida federal projetada para igualar o GDP anual em 2011/2012, os investidores podem repentinamente perder a confiança na América e demandar juros mais altos para compensar os riscos.
Se o governo tem que pagar juros mais altos para financiar o seu déficit, ele tem que cortar gastos ou aumentar impostos (como a Grécia ultimamente). A primeira solução é politicamente impopular; a segunda fere a confiança do mercado. Se o mercado concluir que o governo não tem determinação firme em cortar o seu déficit, o mercado pode entrar em pânico, puxar a taxa de juros mais para cima e o governo arcar com mais pagamentos de juros, aumentar mais o déficit, num ciclo vicioso e perigoso.
Cortar gastos não é uma tarefa fácil, enquanto a economia não consegue absorver a grande massa de desempregados. Historicamente os economistas acham que as economias de primeiro mundo decrescem notadamente quando a dívida (em percentual do GDP) excede 90%. O limite para os Estados Unidos pode ser mais do que 90%, permitindo que o país respire mais alguns anos.
Dois economistas americanos mais otimistas enxergam alguma “virtude” na inflação, argumentando que a inflação dilui o valor real da dívida do governo. Absurdo? Talvez não, mas é arriscado. Os investidores do mundo podem cair fora se sentirem que o governo deixou a inflação subir de propósito. A globalização faz a transferência de dinheiro para outros países bem mais fácil do que há 50 anos. Como a crise financeira tem demonstrado, as coisas podem cair rapidamente no abismo.

Cortar o “déficit”

2010-03-23T10:50:00.002-03:00

Quando o paciente está na UTI não é recomendado fechar o tubo de oxigênio. Mas isso é exatamente o que os governos da Europa serão forçados a fazer. A economia da região contraiu 4,1% no ano passado, e a projeção para crescimento é de somente 0,7% para 2010 mesmo com o efeito de estímulos. Com as dívidas dos governos crescendo, e Grécia e Irlanda perto de um “default”, os dirigentes da Europa têm que cortar um pouco de oxigênio, arriscando uma recessão.
A dívida, como percentagem do GDP, na União Européia, pulou de 60%, em 2007, para 80% este ano (embora menor que os 89% dos Estados Unidos). Para 2010, a soma dos “déficits” dos governos europeus vai atingir 6,7% do GDP, mais do que o dobro dos 3% limitados pela legislação européia. Grécia, Inglaterra, Letônia e Espanha, o déficit em 2010 chegará a 10%.
Para reduzir os déficits, os governos devem aumentar impostos, reduzir gastos de infra-estrutura e cortar os salários dos funcionários públicos.
Irlanda, apesar da contração da economia, de 7,5% no ano passado, cortou $ 5.8 bilhões de seu orçamento de $ 87 bilhões para 2010, incluindo menor benefício de desemprego, redução de subsídio para famílias com crianças e corte de salários de 5% a 15% para funcionários públicos. Grécia quer poupar $ 6.5 bilhões congelando salários, aumentando impostos prediais e elevando impostos sobre cigarros e bebidas em 20%. Greves já são planejadas na Grécia, trabalhadores da Espanha protestam e irlandeses estão na rua contra os cortes. “Salários diminuem $360 por mês, e novos impostos aumentam $500 por mês”, disse um cidadão irlandês, “nos últimos quatro meses estava procurando novos sapatos, agora tenho de caminhar descalço”.

Novas Fronteiras

2010-03-16T09:39:00.004-03:00

Após os lançamentos dos ETFs (Exchange Traded Funds) dos mercados emergentes Brasil, Rússia, Índia e China (Bric), os administradores de investimentos estão inventando ETFs dos mercados Novas Fronteiras. Esses mercados são de países menores, menos líquidos e com maior risco.

ETF/Retorno 2009/Portfólio

Eastern European Equity (VEEEX)/79%/9% em Rosneft Petróleo, Rússia

Fidelity Emerging Europe, Middle East, África (FEMEX)/56%/MTN Telecom, África do Sul;
CEZ Utility, Czech; Teva Pharmaceutical, Israel

Templeton Frontier (TFMAX)/43%/50% em África e Middle East; 50% em Ásia e Europa; Oriental;

Morgan Stanley Frontier (FFD)/25%/68% em África e Middle East; 25% em Qatar e United Arab Emirates

Wisdom Tree Middle East Dividend (GULF)/7%/56 ações, todas em Middle East, cash dividend;
2/3 em companhias financeiras e telecons

Essas raridades dos mercados Novas Fronteiras são apenas estudos acadêmicos. Eu não colocaria um tostão. Para mim ainda é interessante investir nos mercados emergentes (BRIC), principalmente no Brasil.
Quem sabe daqui a alguns anos, os mercados BRIC ficarão “saturados” e os mercados Novas Fronteiras avançarão com vigor e substituirão os mercados BRIC como os preferidos dos investidores. Mas não acho que isso vá acontecer na minha geração.

O próximo passo do FED

2010-03-09T10:15:00.001-03:00

Por mais de um ano os bancos centrais do mundo mantêm a economia mundial respirando, injetando quantidade massiva de liquidez no sistema financeiro mundial. A dívida pública americana subiu para 7,7 trilhões, de 6,4 tri um ano atrás, e de 5 tri em 2007.
O juro continua baixo. O contrato futuro de dezembro de 2010 (que é um guia da expectativa sobre o custo do dinheiro de três meses no fim do ano) indica a taxa de 1.4%, 1% mais baixa do que em agosto de 2009. O contrato de euro para dezembro de 2010 reduziu de 2.6% em setembro de 2009 para 1.7% em janeiro de 2010. A versão em libra caiu de 2.4%, há dois meses, para 1.9%.
O mercado especula sobre a continuação do juro baixo, embora o mercado de ações sugira uma recuperação da economia mundial. Uma pesquisa recente entre economistas da Bloomberg indica que o FED não vai aumentar a taxa de juro até o terceiro trimestre de 2010.
O risco de erro no “timing” é considerável. Se o FED abandonar o juro zero cedo demais, ele poderia arruinar uma recuperação que já está abaixo da previsão, com crescimento de GDP de 2,2% no 3° trimestre, menor do que os 2,8% de expansão anteriormente projetada. Tarde demais, “cheap money” poderia criar inflação e novos “assets bubbles” que inicialmente conduziram à crise de crédito. A estória se repete!
O desafio de mudança da política monetária é o “timing” perfeito, que, em si já é uma tarefa dificílima. Ainda mais se o Congresso quer mexer com o FED (ver artigo anterior deste blog).
Um paralelo: o marido já tem uma vida difícil ganhando o pão de cada dia. E se a mulher se meter, mexer e criticar a toda hora tudo o que ele fala e faz, a vida fica insuportável. Coitado do Bernanke, e coitados dos maridos do mundo!

Não mexer com o FED

2010-03-03T14:21:00.001-03:00

A função primária do Federal Reserve (FED) é conduzir a política monetária: dosar a taxa de juro para evitar recessão ou inflação, diminuir o desemprego e criar prosperidade. Mas ultimamente, o Congresso americano, impaciente e insatisfeito com a taxa de desemprego (manobra política) começa a desafiar a autoridade e independência do FED em conduzir a política monetária. Se o FED resolver adotar o aperto monetário diante da alta taxa de desemprego, os deputados querem que a decisão do FED fique sujeito à aprovação e auditoria do Congresso.
Alan Greenspan descreveu no seu livro “The age of turbulance” alguns episódios interessantes. Clinton sempre quis mexer um pouco com ele, expressou seu ponto de vista de manter o juro baixo, 10 meses antes de uma eleição presidencial. O melhor foi Reagan. Numa reunião no jato presidencial, Greenspan quis explicar para Reagan a sua política monetária, mas Reagan nem quis saber. Ele só contava piadas e Greenspan nem teve chance de falar.
Embora eu seja um democrata por convicção, neste caso sou mais a favor de Reagan do que Clinton. Reagan pode e deve relaxar num jato presidencial, com todas as mordomias, inclusive contar piadas e deixar os secretários de Estado (ministros) e o chairman do FED executar seus mandatos. Isso é “delegação de poder”.
No final, o segundo mandato de Bernanke como chairman do FED foi aprovado pelo Congresso. Aprovação significa confiança. Sem confiança e sem independência, Bernanke não consegue pensar e trabalhar, e o FED não funciona. Por enquanto, a inflação americana está sob controle. Mas mais adiante, a credibilidade do FED como lutador contra a inflação pode sofrer se o Congresso exercer controle sobre a política monetária.

BM&FBOVESPA

2010-02-16T15:53:00.002-02:00

Em 2009, diversos conselheiros de investimento recomendaram os mercados emergentes. Entre eles destaca-se o Brasil; e na bolsa brasileira destaca-se a BM&FBOVESPA (BVMF 3). A ação subiu 101% em 2009, para R$ 12,25, o que equivale a US$ 7.
O papel ainda não tem ADR, mas especula-se que vai lançar em NY brevemente (Banco do Brasil também), para facilitar os investidores americanos e internacionais.
Para quem está interessado no Brasil, cuja expectativa de crescimento do PIB é de 4,75% em 2010 e baixa inflação prevista, não precisa quebrar a cabeça analisando cada ação individualmente. Se quiser comprar Brasil, compre BM&FBOVESPA e pronto.
BM&FBOVESPA ganha dinheiro com o volume de transações, que atingiu, em outubro de 2009, o record de US$ 4.2 bilhões por dia, 38% a mais do que o ano anterior. Como as corretoras, a Bovespa ganha quando o mercado sobe, e ganha quando o mercado baixa.
A Bovespa está em contato com o Chile, Colômbia e México para “cross listing” das ações. Essas bolsas estão se posicionando para se tornar as bolsas da América do Sul. Ao mesmo tempo, a Bovespa se interliga com o grupo CME (Chicago Mercantile Exchange) a maior bolsa de futuros e opções, e com a Nasdaq. Ela está investindo em tecnologia para construir uma plataforma de classe mundial. Quando o mercado for mais rápido e eficiente, mais capital a bolsa vai atrair, inclusive mais IPO’s nos anos vindouros.

Carteira de Dividendos

2010-02-09T15:57:00.002-02:00

Após a ascensão vertiginosa da Bovespa, de 80% em 2009, acho que está na hora de pensar em investimento em função de dividendos.
BB Estilo – o guia de investimento do Banco do Brasil – recomenda uma carteira de dividendos como segue:

Ação/Setor

AmBev/alimentos e bebidas
CCR Rodovias/exploração de rodovias
Eternit/materiais para construção
AES Tietê/energia elétrica
Petrobrás/petróleo e gás
Sabesp/água e saneamento
Telesp/telecomunicações
Vale do Rio Doce/mineração

Concordo com a lista, mas gostaria de adicionar mais uma empresa: a Souza Cruz, que não somente paga dividendos ou juro sobe capital trimestralmente, com também anuncia a data em que a ação fica ex-dividendo bem como a data do pagamento (trinta dias depois). Isso não deixa de ser o estilo inglês. Muitas empresas declaram proventos “provisionados” ou “sem previsão”; deixam os acionistas pendurados sem saber quando vai entrar o dinheiro no bolso. Pior ainda, o investidor tem que incluir o “dividendo a receber” na sua declaração do imposto de renda do exercício.

Após a euforia, a queda

2010-02-02T11:50:00.003-02:00

Nos 20 primeiros dias de janeiro de 2010, o governo chinês restringiu o sistema de crédito duas vezes, aumentos os juros e o depósito compulsório dos bancos. O banco central respondeu com aperto monetário frente à velocidade excessiva de crescimento do PIB, de 10,7% no quarto trimestre de 2009, comparado ao mesmo período do ano anterior.
A medida não afeta somente as bolsas da China e da Ásia. O resfriamento da economia chinesa cria perspectiva de menor procura por, e em menor preço, para as commodities brasileiras, como petróleo, minério de ferro e produtos siderúrgicos. A Bovespa caiu violentamente nos dias 20 e 21 de janeiro. Petrobrás, Vale e as empresas de siderurgia lideraram a queda que se estendeu ao resto do mercado.
Os papéis que resistiram nessa queda são as do setor de “vício” – cigarros e bebidas. Souza Cruz e AmBev ficaram firmes. Ambas são de consumo doméstico. Ambas são monopólios e ambas pagam bons dividendos.

Ineficiência e Burocracia

2010-01-27T12:31:00.002-02:00

Após meses sem movimentar a carteira de ações que tenho junto à corretora Unibanco/Investshop, telefonei, no final de 2009, para vender algumas ações. Um corretor atendeu, perguntou meu nome e CPF, e logo disse que a minha conta estava bloqueada. Para desbloquear é preciso fazer o recadastramento em atendimento à regulamentação da CVM. Ele me mandou um formulário por e-mail. Após preenchê-lo, o gerente do Unibanco de Porto Alegre precisou abonar a minha assinatura e enviar o formulário para o Investshop em São Paulo.
Após ter feito tudo isso, liguei novamente para o corretor para saber quando eu poderia vender ou comprar as ações. Ele respondeu que precisa esperar 8 dias úteis para receber o malote e mais 5 dias úteis para analisar.
Que ineficiência e burocracia!
Soluções:
a) Vender toda a carteira, e até logo.
b) Transferir todos as ações para a minha corretora em Porto Alegre
c) Trabalhar com homebroker na Internet; é mais eficiente, menos burocrático e se paga bem menos comissão (R$ 18,00 per trade)

Comentários, meus amigos investidores?

New Oriental Education

2010-01-11T13:28:00.002-02:00

A América é sempre vista como “the land of opportunity”, onde um jovem pode começar com nada, mas com trabalho e dedicação, pode subir na vida e na sociedade de acordo com sua capacidade e ambição. “The American Dream”.
Agora na sociedade chinesa já existe “The Chinese Dream”. A meta dos jovens é: “get educated, get a job, and get rich”. Para atingir essa meta, o percurso é: proficiência em inglês, um diploma universitário, MBA e Ph.D. no exterior.
Para atender a demanda por high education, já surgiram empresários com visão nesta área específica. A empresa, New Oriental Education (NYSE: EDU) é líder na educação privada na China.
O sistema de educação na China requer que os estudantes passem por diversos exames padronizados. A New Oriental prepara-os com cursinhos, aulas de inglês, etc. Para ser admitido em uma universidade de prestígio, o estudante tem que obter uma nota alta num exame padronizado chamado “gaokao” – o exame determinante da vida - que não somente determina a carreira, mas também o salário e o padrão de vida de toda a família.
O mercado é enorme. Os estudantes começam a ser preparados desde os 5 anos de idade; o número de estudantes atingiu 1,3 milhões; o faturamento é estimado em $ 10 bilhões. As aulas começam em Beijing e Shanghai e estendem-se pelo interior do país. Os cursos se expandem para o treinamento profissional: civil service, certified public accountant (CPA) e advocacia.
Os pais e avos só pensam na carreira da criança; juntam as poupanças para garantir o futuro do herdeiro.
No 3° trimestre, o faturamento subiu 47%, o lucro 32%, e o ganho sobre NAV, 17%. A ação (EDU, NYSE), subiu 250% desde 2006, enquanto S&P 500, no mesmo período, subiu 0%.
Não consigo descobrir uma empresa brasileira equivalente à EDU, que atue nesta área. São poucos os jovens que enriquecem jogando futebol. Para a maioria que quer subir na vida, o caminho é a educação, o diploma universitário, o MBA e o Ph.D. Alguém vai organizar uma empresa como a EDU e fazer IPO na bolsa?
“The Brazilian Dream”?

Saúde e Educação

2010-01-05T23:34:00.002-02:00

Um artigo na revista Business Week fez a seguinte pergunta:

Suponhamos que você tivesse $ 50.000 em cash, o que faria com o dinheiro?
A) reformar sua casa e remodelar seu banheiro
B) comprar um carro novo
C) tratar da artrite dos seus joelhos
D) pagar dois anos de colégio do seu filho na universidade do Estado

O autor do artigo acha que a maioria escolheria C e D, investimento em saúde e educação. Hoje em dia, A e B são luxos; C e D são necessidades.

Numa pesquisa de opinião (Gallup poll), 56% dos americanos consideram a educação o item mais importante do pacote de estímulos, mais do que o corte nos impostos. A verba destinada aos bancos e às companhias cria pouco efeito de estímulo. Mas fundos dirigidos às escolas e aos hospitais – contidos no programa de estímulo de Obama – são destinados para compra de equipamentos de hospitais, construção de prédios e criação de empregos – mais enfermeiras, técnicos de medicina, etc.

Em 2008, trabalhadores da área da saúde e educação aumentaram em meio milhão de pessoas, contrabalançando a queda de empregos no setor de manufatura. No estado de Michigan, com Detroit como a capital da indústria automobilística, saúde e educação contavam com 23,7% dos empregos, enquanto a manufatura caiu para metade disso, somente 12,5%. Nacionalmente, saúde e educação são estabilizadoras da economia, gerando empregos a passo firme, adicionando 5,3 milhões de empregos desde 1999.

Gastos com saúde e educação eventualmente terão que ser controlados daqui a 5 ou 10 anos. Por enquanto, escolas e hospitais são as melhores apostas para manter o mercado de trabalho.

A volta do keynesianismo

2009-12-15T14:23:00.001-02:00

Ultimamente foram publicados dois livros sobre Keynes: Robert Skidelsky: “Keynes, The return of the Master”, e Peter Clark, “Keynes, The Rise, Fall and Return of the 20th Century’s most influential economist.” Sintetizando, ambos acham que com o fracasso do nosso sistema econômico e a recessão mundial beirando a depressão, está na hora do retorno da revolução Keynesiana – a economia pode ser estimulada pelo “déficit spending” do governo.
Esqueça a Bíblia e Das Kapital; pratique o que funciona e o que já funcionou.
Roosevelt via estímulos ao consumo, tirou os Estados Unidos e o mundo da depressão de 1929. Deng Xiao Ping fez a mesma coisa e disse: “Não importa se o gato é branco ou preto. Desde que ele pegue o rato, ele é um bom gato.”
De 2008 até hoje, o mundo reviveu o drama de assistir as medidas de estímulo econômico implantadas pelo governo Obama, junto com o Federal Reserve e os bancos centrais mundiais (com baixas sucessivas de juros). A prática de estímulo através de gastos públicos é quase universal.
Quem tem gasta, quem não tem também gasta (déficit spending). O objetivo é o mesmo: dar emprego e renda ao povo via construção de infra-estrutura, estradas, construção civil. O mecanismo varia com cada país. Os Estados Unidos inventaram o “clunker” – quem troca carro usado por carro novo recebe 5 mil dólares como incentivo. Em diversos países, o governo literalmente coloca dinheiro vivo nas mãos do povo.
E o medo da inflação? Os keynesianos não estão preocupados. “Quando vier, daremos um jeito.”
E o nosso Brasil? Não esqueça que o ano que vem é ano de eleição. O governo do PT dificilmente praticará o aperto fiscal ou monetário. O Presidente Lula sabe disso melhor do que eu. O keynesianismo tem pelo menos mais um ano de vida no Brasil.
Feliz Ano Novo – 2010.

Shanghai e China

2009-12-08T10:16:00.001-02:00

Após a visita a Dubai, chegamos a Shanghai, minha cidade natal. Como Dubai, Shanghai continua construindo prédios, shoppings centers, estradas. Só que com uma diferença. Dubai constrói com dinheiro emprestado; Shanghai (e a China) constroem com dinheiro de superávit. A China tem trilhões de reservas para gastar, para tirar o país da recessão, dar empregos ao seu povo e manter o crescimento econômico a uma taxa de 8% ao ano.
Atualmente a China é um país capitalista dirigido pelo Estado, que por sua vez, é dirigido pelo Partido Comunista. Nas conversas com os meus amigos, ninguém falou de capitalismo ou comunismo. O regime perdeu o rótulo. O assunto é progresso econômico. O Estado cria empregos via construção de estradas, prédios e infra-estrutura, incentivos para exportação, e ultimamente, para consumo interno. O nível de vida está cada vez melhor nas cidades (especialmente Shanghai), e o governo está fazendo esforços para interiorizar o progresso.
O povo tem “liberdade” de expressão, pode xingar Karl Marx ou Mao Zedong, desde que não critique abertamente o governo em relação ao Tibet ou, recentemente, sobre Urumqui. O jornal, o rádio e a televisão são controlados pelo governo. Mas com o avanço da internet, o controle é cada vez mais questionável.
A bolsa de valores funciona normalmente, compra e venda investir e especular. As lojas e as lojas de departamento não aceitam cartão de crédito local, mas aceitam cartões de turistas emitidos no exterior. O negócio é pagar cash e negociar descontos.
Na última reunião do G-20, Obama quis a revalorização do renminbi (Yuan), mas o governo chinês está resistindo até onde pode.
Culturalmente, ainda existem muitos hábitos indesejáveis. Não respeitam filas, entram no elevador antes que os outros tenham saído, cospem no chão.
Shanghai e a China, eu visito a cada três ou quatro anos, mas não tenho intenção de morar lá. Meu lugar é em Porto Alegre e no Brasil. Quando o avião aterrissou em Porto Alegre, eu disse: “graças a Deus, estou em casa!”.

A crise de Dubai

2009-12-02T20:45:00.001-02:00

Apesar de toda a beleza que descrevi no artigo anterior sobre Dubai, ela agora está enfrentando uma crise por causa de suas dívidas que assusta os bancos da Europa e dos Estados Unidos. Ela tem que pagar ou refinanciar US$ 50 bilhões em quatro anos. As companhias de Dubai têm uma dívida de US$ 90 bilhões, ou 126% do GDP, em debêntures de curto prazo e empréstimos dos grandes bancos do mundo. A habilidade de Dubai em sanear toda essa dívida depende dos bancos estrangeiros, especialmente da generosidade de Abu Dhabi, o emirado vizinho rico em dólar e petróleo.
Mas agora os líderes de Abu Dhabi estão mais exigentes em troca de novos financiamentos. Abu Dhabi pode querer participações nas “crown jewel” companhias, como Emirates Airlines, DP World (operadora dos portos) e Dubai Aluminum. As eventuais participações podem consolidar estas companhias com as de Abu Dhabi, tal como Etihad Airways. Até agora, o Sheikh Mohammed tem evitado qualquer take over de equity em Dubai, frustrando uma venda de 20% da DP World por US$ 2 bilhões para a Abraaj Capital, uma firma de Dubai de private equity, e China Investment Corp., Sovereign wealth fund de Beijing.
Mas uma inadimplência de Dubai vai sacudir a confiança dos investidores em toda a U.A.E (United Arab Emirates), inclusive Abu Dhabi. Os outros emirados não podem deixar isso acontecer.
Mas aconteceu o que o mercado temia.
O conglomerado estatal Dubai World, holding que cuida dos principais investimentos do governo de Dubai, anunciou em 26 de novembro uma moratória de seis meses do pagamento de US$ 59 bilhões de dívidas do grupo. As bolsas européias caíram 3% e a Bovespa caiu 2,25% (as bolsas americanas tiveram feriado de Thanksgiving).
Na bolsa de Londres, o setor bancário, RSB, Lloyds, HSBC, caíram violentamente. As agências de classificação de risco, Moody’s e Standard & Poor’s, baixaram a nota das grandes companhias do governo de Dubai.
O caso Dubai serviu como pretexto para a realização de lucros, na Bovespa, inclusive.

Dubai

2009-11-24T09:40:00.002-02:00

No caminho para Shanghai em outubro, 2009, fizemos um stop-over de quatro dias em Dubai. O Jumeirah Beach Hotel é um luxo, com 21 restaurantes (árabe, francês, italiano, alemão, malaio/tailandês, etc.). Quadras de tênis, piscina, academia e carrinhos que transportam os hóspedes para todos os cantos do hotel.
O luxo não é só dentro do hotel, mas em toda a cidade de Dubai, construída no meio do deserto. O governo dos Emirados Árabes, com os petrodólares, construiu super estradas, infra-estrutura, skyscrapers para criar prosperidade e dar emprego ao seu povo.
Com a produção de petróleo em declínio, o governo investe em turismo.
Fomos visitar Abu Dhabi, onde a atração principal é uma mesquita. A estrutura é linda, com arquitetura harmoniosa e perfeita. O que mais impressiona é a área na frente da mesquita onde pode ser agrupado 50 mil fiéis na hora de rezar. Para visitar a mesquita os homens têm que tirar os sapatos e as mulheres vestem um roupa preta e cobrem a cabeça com um xale preto. É a primeira vez que tive contato com a religião e a cultura muçulmana. A sensação foi muito diferente das visitas às igrejas católicas que os guias de turismo costumam conduzir a gente para ver.
Como turista gostei da visita ao mundo muçulmano. Como economista, aplaudo a coragem e a visão dos Sheiks dirigentes de transformar a economia de petróleo para o turismo que cria mais estabilidade e emprego para o seu povo. O desenvolvimento dos Emirados Árabes serve como um bom exemplo para o mundo árabe.

ORIGEM – Retratos de família no Brasil

2009-11-16T06:20:00.001-02:00

Em 29 de agosto fui para São Paulo para o lançamento do livro “ORIGEM – Retratos de família no Brasil”, de autoria de minha filha, Fifi Tong, editado pela Auana Editora, patrocinado pelo Banco BBM.
A família ficou orgulhosa e o público muito entusiasmado com o lançamento do livro de fotografia ilustrando mais de 50 anos de imigração no Brasil. Imigrantes da Ásia, África, Europa e de todos os cantos do mundo.
Ela estudou fotografia no Art Center College of Design, em Pasadena, Califórnia. Na cerimônia de formatura estava o patrocinador Lee Iacocca, famoso CEO da Chrysler Corp., que selecionava os melhores estudantes de design de automóveis para trabalhar com ele. O curso de fotografia também é reconhecido como o melhor do mundo.
Após a formatura ela voltou para o Brasil e trabalha como fotógrafa profissional. O sonho dela sempre foi publicar um livro. Após decidir sobre o tema, ela viajou durante anos pelo Brasil, fotografando, selecionando, compilando e sonhando com a publicação do livro. Finalmente, em 2009, com o patrocínio do Banco BBM, o sonho se tornou realidade.
Moral da estória: persistência e perseverança.

China

2009-10-14T12:41:00.002-03:00

Prezados leitores,
Vou estar na China até meados de novembro, logo não haverá posts durante este período.
Qualquer observação interessante será postado no blog quando eu retornar.

Até a volta !

Marcas e Patentes

2009-10-13T10:01:00.000-03:00

Se o valor do ativo tangível de uma companhia (fábrica, etc.) é baixo comparado ao seu valor de mercado, seu “ratio” preço/book value seria alto. Essa discrepância poderia ser devido aos ativos intangíveis.
Por exemplo:

COMPANHIA – PREÇO (8/5/09) - PREÇO/BOOK

Colgate – 62.16 – 17.6
Avon – 22.94 – 14.5
Altria – 17.13 – 12.5
Kellog – 42.79 – 11.3

Não se assuste com os preços destas ações, cotadas mais de 10 vezes os seus valores contábeis. Pode ser que o preço não esteja alto. E o book value é que está baixo. Book value representa o custo histórico dos ativos da companhia, mas não representa o valor verdadeiro. O valor escondido ou intangível está nas marcas e patentes.
Coca-cola, a marca nº 1 do mundo, tem um valor intangível incalculável. A velha piada diz: “na corrida para chegar à lua, se os russos chegarem primeiro, vão pintar a lua de vermelho; se os americanos chegarem primeiro, vão pintar a lua de Coca-cola”.
Focar nas companhias com patentes promissoras é outra maneira de achar o valor intangível. Desde 1993, a IBM ganhou $ 10 bilhões com “patent royalties”, monetarizando as inovações. A consultoria Ocean Tomo procurou outros candidatos com potencial de monetarizar o valor de patentes, e listou as seguintes empresas como promissoras: Cardinal Health, General Eletric, Honeywell International, Royal Dutch Shell e Texas Instruments.
Quais são as empresas brasileiras que têm marcas de destaque e/ou possuem patentes para faturar em cima das inovações?

China goes shopping (2ª parte)

2009-10-07T10:31:00.000-03:00

Os apoios para as expedições internacionais vêm de cima para baixo, desde o Politburo. “Devemos encorajar nossas grandes empresas a entrar no mercado internacional e expandir seus negócios”, disse Li Rongrong, chefe da agência responsável pelas grandes empresas estatais na China.
O que a China está comprando?
A China favorece as aquisições que não colidam com as multinacionais do mundo. A compra da Addax Petroleum da Suíça faz a Sinopec ter acesso ao petróleo kurdish e nigeriano sem soar o alarme para o mundo.
Mas quando a Chinalco (Aluminum Corp.) a China planejava investir $ 19 bilhões na mineradora anglo-australiana Rio Tinto, a estória é diferente. Os acionistas questionaram a prudência de vender a fatia de 18% para a Chinalco. Os políticos, abertamente, condenaram o negócio. “A entidade estatal da China é meramente um braço do Partido Comunista”, disse o senador australiano Barnaby Joyce. Com o negócio com a Rio Tinto não saiu, a China pode tentar a Vale do Rio Doce (um “Rio” diferente, mas o minério é o mesmo).
Uma área onde a China anda devagar é nos Estados Unidos. Lembre-se da oferta abortada de 2005 da China National Offshore Oil pela Unocal que criou uma tempestade no Congresso americano. “A percepção chinesa é que eles tentam comprar companhias usando o mecanismo do mercado sem prever o eventual envolvimento com as controvérsias políticas”, comentou um assistente do secretário de Estado do governo Bush.
Mas, o incidente com os Estados Unidos não impede os esforços chineses em outros lugares. O shopping continua. China Minmetals fez oferta de $1,4 bilhões pelo Oz Minerals. Hunan Valin Iron & Steel investiu $ 770 milhões em Fortescue Metals. Ambos na Austrália. “É natural que as companhias, ao crescer, procurem novas oportunidades fora do país”, disse o professor de Finanças Zhou. “Haverá mais shopping no exterior. E o mundo se acostumará com isso”.
Após a Austrália, quando os chineses virão fazer shopping no Brasil?

China goes shopping (1ª parte)

2009-09-29T06:39:00.000-03:00

Quando a China não sabe o que fazer com um trilhão de dólares de reservas proveniente de superávit acumulado, ela compra U.S.Treasury (10 e 30 anos) que, embora pague pouco juro, é o mais seguro.
Ultimamente, com a recessão mundial em 2008 - 2009, a China está mudando a sua tática de investimento. Os juros do U.S. Treasury são baixos, a moeda está se desvalorizando. A China agora quer diversificar. Diversificar não significa somente conversão de dólar em euro, yen, dólar australiano ou real, mas a aquisição de “hard investment assets” – fábricas e companhias – do mundo inteiro.
Sinopec pagou $ 7 bilhões por uma companhia de petróleo suíça e mostra interesse em campos de petróleo no Iraque e num produtor de petróleo argentino. Beijing Automotive tem interesse na Opel da GM na Alemanha. Haier quer investir num fabricante de eletrodomésticos na Nova Zelândia e numa loja de departamentos no Japão.
Como os preços de aquisição estão mais baratos agora, cria-se uma atmosfera e oportunidade para as companhias chinesas. Beijing também facilita a aprovação e o financiamento. As atividades de “merges & acquisitions” são ótimos para advogados, contadores e bancos de investimento. JPMorgan Chase e Morgan Stanley trabalham no preparo das ofertas (bid). PricewaterhouseCoopers se envolveu com mais de 125 transações. Bain & Co. faz consultoria para as companhias chinesas. “É um mercado enorme não só para a Bain, mas também para os consultores”, disse um sócio da Bain em Shanghai

Lições de Investimento

2009-09-22T11:34:00.000-03:00

Nos últimos meses, TV, jornais e revistas do mundo inteiro noticiaram o caso Bernie Madoff, um administrador de fundos que logrou US$ 65 bilhões de investidores, aposentados e fundos de caridade num período de 20 anos. Ele foi condenado à penalidade máxima de 150 anos de cadeia.

Mark Skousen, conselheiro de Wall Street, oferece as seguintes lições de investimento:
· Não entregue o seu dinheiro a um administrador de fundo que promete enorme retorno todos os anos, que insiste em sempre ganhar do mercado.
· Procure saber se ele tem auditor confiável e independente.
· Estude os “extratos” mensais para ver se constam todas as ações, debêntures, fundos mútuos, cash que você sabe que tem (no Brasil, a CBLC, Cia Brasileira de Liquidação e Custódia, manda para o investidor um extrato mensal de custódia que descreve também os proventos em dinheiro, creditados e provisionados).

Em síntese:
1. Administrar você mesmo o seu dinheiro
2. Escolher seu corretor; decidir quais ações comprar e vender
3. Fundos mútuos: investir em fundos mútuos que são negociados na bolsa, publicamente
4. Diversificar. “Don’t put all your eggs in one basket”. Empresários sempre se concentram num ramo de negócio específico. Mas quando se aposentam ou ficam ricos, eles diversificam em ações, debêntures, imóveis, ouro, etc.

Não se iluda que a SEC (Security Exchange Comission), dos Estados Unidos, protege o público investidor de decepções, escândalos e fraudes. E, no Brasil, você é protegido pela CVM e pelo governo? Não conte com isso, especialmente quando se tratar de IPO (Initial Public Offering).

Observação e intuição

2009-09-15T11:29:00.000-03:00

De vez em quando compro ações por intuição precedida pela observação, sem fazer cálculos de lucro por ação, preço/lucro, dividendo, etc. Por exemplo:

Diageo – se as bebidas alcoólicas como uísque, vodca, tequila, conhaque, licor, são todas distribuídas pela Diageo, alguma coisa está cheirando bem. Diageo é distribuidor exclusivo de suas bebidas preferidas em 170 países, como o uísque Ballantine e vodca Smirnoff, de consumo popular e mundial.

Novartis – sou um homem de idade. Tomo remédios para diabetes, colesterol, coração, etc. Novartis, da Suíça, possui patentes de uma boa parte dos meus remédios.

Souza Cruz e Philip Morris Internacional – dois fabricantes de cigarro; um brasileiro e outro mundial. Souza Cruz tem 80% do mercado brasileiro. Philip Morris fabrica e vende Marlboro em todos os países do mundo. Nos cinzeiros e lixeiras na frente das portas dos shoppings centers pode-se observar que a maioria dos filtros é de cor branca (Souza Cruz) e a minoria é de cor amarela (Marlboro).

Thyssen Krupp – quando entro em um elevador de um prédio moderno ou uso a escada rolante de um shopping, a marca Thyssen Krupp é a melhor, mais confortável e eficiente do que seus concorrentes. Na venda você só fatura uma vez. Na manutenção e revisão você fatura mensalmente. Até elevadores de outras marcas têm contratos de manutenção e revisão com a Krupp. Embora eu não tenha ações da Krupp (negociadas nas bolsas européias e com ADRs em NY), fico observando o movimento do papel. Para estimular a economia, os governos chinês e brasileiro estão incentivando a construção civil que cria uma procura enorme pelos produtos da Krupp.

A Bolsa – a perspectiva do dia

2009-09-08T16:43:00.000-03:00

Na hora do café da manhã assisto o canal de televisão Bloomberg. Nos últimos meses observei os seguintes movimentos:

a) quando sobe o preço do petróleo (NY e Londres), a cotação do dólar frente o real e outras moedas cai, porque é preciso mais dólar para comprar um barril de petróleo, o dólar enfraquece. Inversamente, se o preço do petróleo cai, o dólar fica mais forte frente o real e outras moedas.
b) quando cai o juro do T-Bill de 10 anos e simultaneamente sobe o preço do T-Bill, isso indica que o mundo investidor estaria vendendo ações e comprando T-Bill (safety). Os futuros do Dow, S&P e Nasdaq já mostram tendência de queda. Inversamente, se cai o preço do T-Bill (e sobe o juro), é bem provável que os investidores e especuladores estão obtendo cash para comprar ações. O dinheiro só tem dois caminhos: renda fixa (Bill ou Bond) ou renda variável (ações).
c) a Europa, com seis horas na frente de NY, já tem suas bolsas funcionando. Os índices FTSE, DAX, CAC40 normalmente seguem os futuros do Dow, S&P e Nasdaq.
d) às 10h abre a Bovespa que via de regra acompanha os futuros dos índices americanos.
e) às 10h 30m as bolsas americanas começam a negociar e seguem os passos dos índices futuros. Daqui em diante as ações sobem ou descem individualmente, conforme as notícias, os lucros ou prejuízos divulgados.

Ultimamente, a Bovespa tem mostrado “decoupling” das bolsas de NY. Afinal de contas, o Brasil não tem subprime, não teve quebra de bancos, os juros continuam baixando.

Não temos recessão, nem inflação. O cenário é mais otimista.

GDP

2009-09-01T10:40:00.000-03:00

Agora as projeções de GDP dos países do Sudeste da Ásia:

PAÍS/GDP 2009/GDP 2010/CARACTERÍSTICAS

Tailândia/ -4%/ +3%/ Manufatura de automóveis na região

Singapure/ -7%/ +3,5%/ A economia mais aberta da região, que sofreu mais com a recessão global

Vietnam/ +4,5%/ +6,5%/ Salários baixos, “middle class” emergente, nível de educação alto

Malasya/ -3,5%/ +4,4%/ Desafio de competir com a China em manufatura

Indonésia/ +3,6%/ +5%/ Recursos naturais: cobre, ouro, carvão e níquel

Filipinas/ +2,5%/ +3,5%/ Trabalhadores educados e língua inglesa. Ideal para “outsourcing”

Embora os GDP 2009 sejam positivos e negativos, os GDP de 2010 são todos positivos. Essas projeções já estão refletidas no desempenho das bolsas de valores de mercados emergentes. Jakarta Índex já subiu 70% e Vietnam, 80% comparados com o nível mais baixo recente.
Nosso Brasil não ficou para trás. Do nível mais baixo em outubro de 2008, o Índice Bovespa já recuperou 65% até hoje (17/07/2009). Com o estímulo fiscal do governo Lula, e a queda da inflação e do juro, mais a melhora do cenário internacional, o GDP do Brasil deve atingir +4,5% em 2010. Com otimismo devemos continuar a investir no Brasil a longo prazo.

ADR de Petrobrás PN

2009-08-25T12:04:00.001-03:00

ADR de Petrobrás PN (PBR/A) é o resultado do seguinte cálculo:
PBR/A = Petrobrás (Bovespa)/câmbio X duas ações

Por exemplo, em 7 de agosto de 2009
PBR/A = R$ 32/1,82 X duas ações = US$ 35.16

Compra-se ADR de Petrobrás a um preço mais vantajoso quando a ação cair na Bovespa e o câmbio subir ao mesmo tempo. Por exemplo:
PBR/A = R$ 28,80/2,00 X duas ações = US$ 28.80

Para quem quer comprar ADR de Petrobrás PN, meu conselho é esperar um reajuste de 10% na Bovespa (de R$ 32 para R$ 28,80) e um reajuste no câmbio para cima (1,82 para 2,00). A combinação dos dois fatores faz com que a ADR fique 22% mais barata. Não vejo o dólar atual de R$ 1,82 com muito mais espaço para descer.

Oil independence in South America

2009-08-18T11:37:00.000-03:00

The Oxford Club Communiqué, uma revista que recomenda compra e venda de ações do mundo todo, recomendou recentemente uma ação num artigo chamado “Oil independence in South America”.
Um país da América do Sul ficou, recentemente, completamente independente em petróleo. Nos anos 70, o país estava importando 85% do seu consumo de petróleo.
Essa companhia sozinha domina o mercado inteiro. Suas 15 refinarias controlam 98% da capacidade de refino no país, mais do que 2 milhões de barris por dia.
O plano de expansão inclui:
- descoberta de um enorme “oil field” com reserva de 8 bilhões de barris, valendo $400 bilhões ao preço de hoje
- um moderno complexo com capacidade de refino de 600 mil barris por dia
- um offshore oil rig inovador que alcança reservas anteriormente consideradas inalcançáveis
E os resultados? A companhia produziu um lucro anual recorde em 2008. Até no 4º trimestre, quando o preço do petróleo caiu violentamente, o lucro subiu 47%. Como isso é possível? Porque o preço da gasolina não caiu no país. Milhões de novos trabalhadores urbanos garantem o aumento do consumo da gasolina e o lucro da companhia para os próximos anos.
Para despertar a curiosidade dos leitores, o Communiqué não mencionou o nome da empresa. Para conhecer a “dica”, e outras “dicas”, os investidores interessados devem assinar uma pesquisa, o “The New Frontier Trader”, por um ano, ao preço de US$ 995 (escolhe se quer receber por fax ou email). Se os investidores americanos precisam pagar para saber qual é essa empresa de “oil independence in South America”, os investidores brasileiros já adivinharam de qual empresa se trata.

“The dog has his day”

2009-08-11T10:56:00.001-03:00

Braskem PNA (BRKM5) e Unipar (UNIP6), ambos do setor petroquímico, deram um grande pulo na semana que termina em 7 de agosto de 2009. Enquanto a Bovespa subiu 2,85% na semana, Braskem PNA subiu 16,8% (de 8,31 para 9,71) e Unipar PNB saltou 25,5% (de 0,94 para 1,18). Finally, “the dog has his day”.
Durante os anos, após ter realizado um bom lucro com Petroquisa e Suzano Petroquímica, investi em Braskem e Unipar. Após anos de angústia, finalmente estou vendo luz no fim do túnel.
Petrobrás, quando o preço do petróleo sobe, sobe os preços da gasolina e da nafta, a principal matéria prima para as empresas petroquímicas. Mas quando cai o preço do petróleo, Petrobrás não baixa os preços da gasolina e da nafta. Segurei os papéis da Braskem e Unipar convicto de que essa prática de monopólio estatal da Petrobrás não iria durar eternamente.
O governo Lula não pode só pensar na Petrobrás. Deve pensar também nos consumidores, índice de inflação e a taxa de juros, que é uma das mais altas do mundo.

Sudeste da Ásia

2009-08-04T11:05:00.000-03:00

Recessão econômica não é novidade para os países do Sudeste da Ásia. Na crise financeira há 10 anos, as companhias quebraram, os bancos “defaulted”, as bolsas caíram e as economias encolheram acima de 10% com os investimentos estrangeiros retraídos. Mas o Sudeste da Ásia engoliu a pílula amarga da austeridade, desvalorizou as moedas, pagou as dívidas e reestruturou os bancos.
Agora o Sudeste da Ásia está sofrendo novamente, vítima dos pecados do outro lado do globo. Desde o outono, as exportações despencaram com as recessões da China e dos Estados Unidos. Os investimentos estrangeiros pararam com as multinacionais restringindo seus gastos. “É frustrante mergulhar numa crise que não é nossa culpa”, disse o primeiro ministro da Tailândia.
Mas desta vez, os 10 países da Associação das Nações do Sudeste da Ásia (ASEAN) mostraram uma resistência surpreendente. Os bancos da região estão livres de ativos tóxicos e nem precisam de dinheiro salva-vidas dos governos. Os anos de superávit comercial e a alta taxa de poupança contribuíram para o recorde de reservas estrangeiras. As dívidas dos governos, das companhias e dos consumidores são minúsculas se comparadas com as dos Estados Unidos e da Europa. A inflação e a taxa de juros caíram dramaticamente. Esses países estão mais preparados para enfrentar a tempestade do que as outras economias do mundo.

Infra- estrutura atrai investimentos

2009-07-28T10:30:00.000-03:00

Em lembrei da minha experiência pessoal de montar a Granóleo S.A., a fábrica de esmagamento de soja, em Estrela, RS, 30 anos atrás, logo após o Presidente Geisel ter construído o complexo “hidro-rodo-ferroviário” de Estrela.
As cooperativas entregavam a soja pela rodo/ferrovia para a Granóleo, em Estrela, que após industrializar (esmagar) embarcava pela hidrovia via o Rio Taquari até o porto de Rio Grande para exportação.
Os benefícios eram múltiplos. O farelo de soja, além de frete menor, não sofria perda de peso. O certificado de peso, emitido pela Companhia de Surveillance, no embarque em Estrela, era válido como peso final de embarque no navio transatlântico para Hamburgo ou Rotterdam. Estes benefícios representavam uma economia de um milhão de dólares por ano, que era mais do que suficiente para amortizar os financiamentos concedidos pelo BNDES na construção da fábrica.
Infra-estrutura bem elaborada e executada pelos governos, federal e estadual, atrai investimentos e criam empregos.
O Brasil não deve só pensar em São Paulo e Rio de Janeiro, como a China não pode só pensar em Shanghai e Beijing. Não cabem mais fábricas nas capitais e metrópoles. Vamos interiorizar infra-estrutura e investimentos, criando uma economia balanceada para o povo brasileiro.

A China vai para o interior

2009-07-21T09:35:00.000-03:00

A Business Week publicou, em 22/06/09, um artigo interessante.
Os estudantes da Southwest Jiaotong University, em Chengdu, estavam apresentando as estratégias de marketing para a Lenovo laptop. Os finalistas da competição ganham o direito de “internship” na matriz da companhia de computadores em Beijing. No final da apresentação, os estudantes cantaram: “Vamos para Beijing”.
Mas a Lenovo e outras multinacionais estão indo na direção oposta. Com o baixo crescimento das vendas e o aumento dos custos nas cidades do litoral, as companhias estão indo para o interior, como Chengdu e outras regiões do sudoeste, para expansão. 30% das vendas da Lenovo estão nas áreas rurais e em pequenas cidades, dobrando a percentagem de cinco anos atrás. A Intel fechou uma fábrica em Shanghai e dobrou as atividades em Chengdu. A Volkswagen está construindo uma fábrica de 735 milhões de dólares para fazer o Jetta Sedan, e a Toyota dobrou a capacidade de produção da sua fábrica na cidade.
“O sudoeste está imune aos problemas da China e do mundo”, disse o gerente regional da Lenovo, que no 1º trimestre do ano teve um aumento de 23% nas vendas na região, versus 4,4% da China toda.
Embora Beijing não esteja satisfeita com o “slowdown” no litoral, construir o interior e criar uma economia balanceada sempre foi uma prioridade nacional. “Desenvolver o oeste”, um programa introduzido em 2000, melhorou as estradas, aeroportos, estradas de ferro, usinas elétricas, fazendo o sudoeste mais atrativo para os investidores. Investimentos criam empregos. Empregos criam consumo. Lojas japonesas como Seibu, Isetan e Ito Yokado abriram suas portas em Chengdu; o Carrefour fez expansão na região; a Wal-Mart tem lá 25 super lojas (20% do total de lojas na China) e pretende abrir mais lojas este ano. “O sudoeste é crescente e vital”, disse o administrador da Wal-Mart na China, “estamos lá para ficar”.
E o nosso Brasil, vamos também interiorizar?

Dilema

2009-07-14T10:09:00.000-03:00

Após a realização do lucro da metade da posição de EMF, o papel caiu para $ 14,21 no dia 18/06 (- 11,2%). Eu fiquei contente pelo meu amigo porque a primeira metade foi bem vendida. Mas ao mesmo tempo a outra metade não vendida está se desvalorizando. Rir ou chorar, aí está o dilema!
Eu não sei mais se quero ver o papel cair ou subir. Se cair mais, dá para pensar em recomprar a parte vendida. Se começar a subir, não se deve lamentar a venda realizada, e sim ficar satisfeito com a valorização da parte não vendida. Esquecer o passado e olhar para o futuro.
Acho que todos os investidores têm esse tipo de dilema. Se, após a venda o mercado subir, você se sente desconfortável. Mas se o mercado cair e continuar caindo, você se sente miserável e apavorado. “Fear and greed”. Somos apenas humanos.

Emerging Market Fund (EMF)

2009-07-07T10:22:00.000-03:00

Templeton Emerging Market Fund é um closed-end fund composto por ações do Brasil, China, Índia, Rússia, Ucrânia, Taiwan, Cingapura, Coréia e outros países em desenvolvimento. Por definição, o EMF é um fundo que não tem ações dos Estados Unidos, Japão e Europa.
O fundador e administrador do fundo é Mark Mobius. Numa entrevista a um jornalista em agosto de 2009, ele enfatizou as virtudes de cada país: a China se transforma de uma economia de exportação para uma economia de consumo doméstico (como a economia dos Estados Unidos) com uma população de 1,2 bilhões de habitantes; a Rússia tem petróleo e a OPEP não vai deixar o preço do barril de petróleo cair abaixo de US$ 80. O país emergente n º1 é o Brasil. O presidente Lula conduz o país com medidas monetárias e fiscais corretas. O país é grande produtor e exportador de minérios e alimentos.
O fundo EMF tem a performance como segue:
high $ 27 (30/10/07), low $ 6,87 (20/11/08).
No dia 25/02/2009, a cotação foi a $8. Recomendei para um amigo meu investir 12.000 ações a $ 8, totalizando $ 96.000.
No dia 12/06/2009, recomendei que ele vendesse metade da posição (6.000 ações) a $ 16, com 100% de lucro em três meses e meio, ficando com as 6.000 ações remanescentes a custo zero.
Mas a estória não termina aí...

Juro e Câmbio

2009-06-30T12:22:00.000-03:00

Um amigo me consultou sobre um investimento que Bradesco Luxembourg oferece: juro de 9% ao ano, em real. Isto é: um ótimo juro mais uma especulação cambial favorecendo o real.

Alternativas:

A) Republico of Brazil (Sovereign Bond) com cupom de 12,5%, vencimento em 2016, preço de $114.05, yield de 9,49% (aplicação mínima de R$ 250.000,00). Com esse tamanho de juro, ninguém vai vender ao preço de 100. O vendedor cobra um ágio, reduzindo o yield efetivo para 9,49% (yield do mercado)
B) Australian Dollar Bonds. Vencimento em 2012. Yield 8%

Em ambos os casos a atração é um juro alto. E a especulação é um dólar baixo.

Concluindo, enquanto os Estados Unidos estão com déficit (como percentagem do GPD) em ascensão, e China, Brasil e países árabes querem utilizar suas próprias moedas para reserva e comércio internacional, é difícil ver o dólar valorizar frente a outras moedas.

China e Brasil (Parte 2)

2009-06-23T10:33:00.000-03:00

Em Beijing, o presidente Lula também disse que o Brasil está interessado em encontrar uma maneira de estabelecer relações comerciais com a China em moedas locais, prescindindo do dólar norte americano no comércio bilateral.
A crise financeira já deixa claro que o papel do dólar na economia global não continuará o mesmo. “Os encontro durante a visita de Lula podem possibilitar o início da criação de um novo sistema mundial de liquidações”, avalia Charles Tang, presidente da Câmara de Comércio e Indústria Brasil-China (CCIBC).
O pré-requisito deste esquema de auto-estima da moeda do país é uma forte reserva das moedas mundiais (seja dólar, euro, renminbi, real) e a perspectiva de continuar a gerar superávit no comércio internacional. As minhas perguntas:
- se o Brasil possui um bom estoque de renminbi e a China uma boa reserva de real
- se o volume de importação e exportação entre os dois países está aumentando ou é apenas morno diante da recessão global
Se as siderurgias da China pagam RMB para a Cia Vale do Rio Doce pela importação de minério de ferro, a Cia Vale converte RMB em real com os bancos brasileiros (ou Banco Central). Inversamente, o importador brasileiro abre uma carta de crédito ou faz pagamento para o exportador chinês em real.
Para o sistema funcionar bem, a importação e a exportação entre os dois países devem ser equilibradas. Senão vai se criar uma instabilidade da taxa de câmbio (RMB X real).
Alguém tem que começar a fazer o teste para ver como funciona, quais serão os problemas que vão surgir. Gostaria de me dedicar aos estudos deste novo “modus operandi”.